高频研究系列七：高频风险模型构建与应用-20231025-兴业证券-23页.pdfVIP

定 量 研 证券研究报告 究 分析师： ＃title ＃ 郑兆磊 zhengzhaolei@ S0190520080006 高频研究系列七— 高频风险模型构建与应用 ＃assAuthor ＃ 专 题 ＃createTime1 ＃ 2023 年 10 月 25 日 报 告 报告关键点 投资要点 ＃summary ＃ 本文的核心目标是以加入高频 ⚫ 现如今，大量投资组合均在其 Alpha 模型中加入由日内数据所构建的选股指 信息的资产作为对象构建风险 标或信息。然而，常见的风险模型大多以基本面指标作为主要的风险因子，难 模型，并加以分析与应用。在风 险模型的构建上，我们以高频因 以对加入高频信息的资产组合风险进行衡量、分析与应用。本文的核心目标 子作为资产，从自上而下和自下 是以加入高频信息的资产作为对象构建风险模型，并加以分析与应用。 而上两个角度出发，构建结构化 ⚫ 在结构化高频风险模型的构建上 ，我们以兴证金工高频因子作为资产，从自 高频风险模型。在高频风险模型 的应用上，我们基于高频风险模 上而下和自下而上两个角度出发，构建了基本面高频风险因子以及统计风险 型估计高频因子协方差矩阵，进 而通过优化方式构建高频复合 因子，并由此构建结构化高频风险模型：高频风险因子符合风险因子的基本 因子。复合因子在单因子 IC 测 特征，且与 Barra 风险因子的相关性较低，高频风险模型的解释力度相对于 试、组合测试与增强策略上表现 Barra 风险模型更强。 优秀。 ⚫ 在结构化高频风险模型的应用上 ，我们基于高频风险模型估计高频因子多头 或多空组合的协方差矩阵，进而通过最大化组合夏普的方式构建高频复合因 ＃relatedReport ＃ 相关报告 子：在与基于 Barra 构建的复合因子的比较上，基于高频风险模型构建的复合