墨西哥1994年货币危机.docxVIP

背景资料： 墨西哥货币危机的成因 近年来墨西哥为了遏制通货膨胀，实行了稳定汇率的政策，即利用外资的流入来支持本已非常虚弱的本国货币，使新比索与美元的汇率基本稳定，仅在一个很窄的范围内波动。但由于外贸赤字的恶化，外国投资者信心动摇，在资本大量持续外流的压力下，1994年12月20日墨西哥政府不得不宣布让新比索贬值15.3%。然而这一措施在外国投资中间引起了恐慌，资本大量外流愈加凶猛。墨政府在两天之内就失掉了40-50亿美元的外汇储备。到12月22日，外汇储备几近枯竭，降到了少于一个月进口额的水平，最后墨政府不得不被迫宣布让新比索自由浮动，政府不再干预外汇市场。几天之内新比索下跌了40%。 墨西哥货币危机爆发的原因主要有两方面。第一是从1990年起，其经济发生了一系列的变化：首先是高利率吸引了大量外资的涌入，每年流入量达250至300亿美元；其次是实际汇率逐步持续上升，损害了其出口商品的竞争力，造成国际收支经常项目的赤字增加到每年约230亿美元(占其国内生产总值的7%)；再次是国内储蓄率急剧下降，上1990年的19%降到1994年的14%左右，同时，国内投资和生产率停滞，经济成长率仅为2%。第二是墨政府推行控制通货膨胀措施之一的稳定汇率政策时间过长，使外国投资者觉得这是一种隐含的“汇率保障”，为他们减少了风险，因而吸引了外资证券投资的涌入。然而大部分外资被用来增加消费，投资和外贸出口并未显著增长，这就使整个经济过份依赖外资。一旦外资流入减缓，外汇储备就大量减少。外国投资者一旦察觉，便开始把投资于股票证券的资金回撤回本国，由此触发了危机。 美国救援了墨西哥 1995年初墨西哥发生的“龙舌兰酒效应”使金融监管当局谈“酒”色变。分析家的分析表明，墨西哥是美国的第三大贸易伙伴，如果墨西哥的金融危机不能够得到有效遏制，则美国将在墨西哥的销售额1995年减少100个美元，使本来贸易赤字高企的美国外贸形势更加雪上加霜。 稳定的墨西哥比索有利于北美自由贸易区的稳定。在最近的美国政府公布的一份报告中，克林顿政府是这样对北美自由贸易区进行评价的，报告说，北美自由贸易协定对美国的经济扩张起了积极作用。这项协定对美国的净出口、收入、投资和出口所带来的就业岗位都起了积极作用。正因为北美自由贸易区和墨西哥金融稳定对美国经济至关重要，克林顿政府于是决定从美国340亿美元的外汇稳定基金中提出200亿美元援助墨西哥政府，以挽救一泻千里的比索。以美国为主的500亿美元的国际资本成功地稳定了墨西哥金融危机。 在1994年1月，Cetes年利率和可比的美元年利率之间的差额为6.22％。Cetes是由墨西哥政府发行的以比索标价的短期国库券。到7月，Cetes利率与可比的美元利率之间的差额已经升到了9.94％。而在危机爆发前的12月初，这一差额约达7％。 1995年初开始爆发。墨西哥的经常账户赤字已经从1988年的38亿美元稳步上升到295亿美元。 The average monthly interest rate on twenty-eight-day cetes rose from 14 percent in 1995 to 49 percent in 1996. When the new peso came under heavy speculative pressure in late 1995, Mexicos monetary authorities reacted by raising interest rates sharply. Mindful of the need to restore investor confidence in Mexicos early economic recovery, the authorities allowed interest rates to fall at the end of 1995. Cetes利率从1995年14%上升到1996年49%。 Cetes利率： /en/latin-america/mexico/economic-data/mexico-interest-rate.html 热钱开始撤退时，Cetes变成垃圾债券。美元利率下降和上升周期造成资本在全球流动，收割的固定模式。 比索大贬值开始。 USDMXN Exchange rate /mexico/currency 在这之前已经长期贸易赤字。 /mexico/balance-of-trade /mexico/current-account-to-gdp 在贸易赤字期间，GDP仍然在增长。高利率下，热钱流入支持。GDP和货币数量正相关。