派斯林-市场前景及投资研究报告-聚焦智能制造，汽车双引擎驱动.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 派斯林(600215.SH) 2023 年11 月10 日 买入 （首次） 派斯林(600215.SH) ：聚焦智能制 所属行业：机械设备/ 自动化设备 当前价格(元) ：8.77 造，汽车+非车双引擎驱动 投资要点  全球领先的机器人连接方案供应商，不断拓宽下游领域。美国派斯林 1937 年创 立，2021 年注入上市公司，主要从事工业自动化生产线的设计、研发、制造及工 程实施，专注为汽车制造、智能仓储、工程机械、轨道交通及其他工业领域提供 交钥匙级别的工业智能制造解决方案。公司目前已在中国长春、上海、成都及美 国底特律、墨西哥萨尔蒂约等国家汽车产业集聚地区设立了生产基地和研发中 心，通过中、美、墨协同提升国际化水平，建立全球供应链体系，布局全球市场 网络。同时积极发力非汽车市场领域，不断拓展仓储物流、大消费等行业的售 后、维保、技改等市场，推动工业自动化系统集成业务向多产业渗透，实现产品 市场表现 与客户结构的优化升级。2022 年公司营收 11.19 亿元，归母净利润 1.43 亿元； 2023 前三季度公司营收 14.76 亿元，同比+123.67%，归母净利润1.19 亿元，同 派斯林 沪深300 比+216.16%。 69% 57% 46%  汽车装备制造空间广阔，工业机器人集成市场潜力巨大。新一轮全球工业革命背 34% 23% 景下，2013 年德国政府率先提出工业4.0 概念，美国、日本、法国等世界工业发 11% 达国家相继提出了工业物联网、再兴战略和新工业法国等发展战略，智能制造技 0% -11% 术迭代升级浪潮席卷全球，工业机器人是智能制造业最具代表性的装备，而汽车 -23% 2022-11 2023-03 2023-07 是工业机器人最重要的下游应用之一。近年来，在全球汽车动力电气化技术转型 的带动下，新能源汽车行业持续发展，以德国、英国、法国等为代表的传统汽车 沪深300 对比 1M 2M 3M 强国先后发布或提出禁售传统燃油车时间表，推动汽车动力系统传统化向电动化 绝对涨幅(%) -1.90 -4.88 -10.87 转型。2023 年美国 IRA 法案生效，规定符合条件的家庭购入新能源汽车最高可 相对涨幅(%) 0.05 -1.48 -1.93 享受 7500 美元的税收抵免，购入二手新能源汽车最高可享受 4000 美元税收抵 资料 ：德邦研究所，聚源数据 免。IRA 法案有望加速北美新能源车渗透率提高进程，而派斯林作为在北美汽车 细分领域具备领先地位的智能化连接技术解决方案供应商，有望充分受益。 相关研究  焊接技术领先，股权激励彰显信心，业务向非车拓展。在北美市场细分焊接技术 领域中，Paslin 与 KUKA、柯马等知名国际汽