计算机行业2024年投资策略分析报告：继往开来，向阳而生.pdf

计算机 / 行业投资策略报告 / 2023.11.17 2024 年年度策略：继往开来，向阳而生 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 核心观点 最近12 月市场表现 ❖ 继往开来，重新出发：回顾2023 年，计算机行业在以GPT 为代表的生成式 大模型产业趋势的带动下，演绎了一轮典型的Gartner 科技曲线导入期的行情。 计算机 沪深300 上证指数 中美科技共振、产业资本加码、新兴团队入局、传统产业求变，带来了全社会 33% 对AI 认知的提振，看到了科技赋能、改造、甚至颠覆产业的曙光。但是，科 24% 技的发展总是螺旋式的，新科技范式的商业化落地终究难以一蹴而就，尤其在 16% 新兴技术本身依然存在自身瑕疵以及较高商业化成本的背景下，叠加外部环 7% 境的扰动对计算机产业的当期收入利润贡献的影响，2023 年计算机行情整体 -2% 呈现出“进二退一”的态势，但我们相信，“深蹲”也是为了“起跳”。“方向比努 -11% 力重要”，以科技作为核心驱动力的计算机行业的投资必然要牢牢盯住底层科 技的演进路径，梳理对基础软硬件、垂直应用领域的长期发展影响，并结合一 系列与资本市场相关联因子的综合判断，从而做出正确的投资决策。我们将在 本篇年度策略报告中探讨美债利率、剩余流动性、国债政策、外部国际环境的 影响以及机构持仓变化所蕴含的深层信息，并对2024 年的投资机会做出展望。 ❖ 两大方向，向阳而生：面向未来，我们坚定认为随着宏观环境改善、科技加 速变革、国内外需求复苏三重推动，2024 年计算机的板块机会将会进一步演 绎，我们重点推荐两大方向：1）科技变革，“喜新厌旧” ：AIAIOT 、国产算 力、智能驾驶等；2）“优等生”：抗冲击韧性强、成长拐点先行加速，戴维斯 相关报告 双击的沃土。具体细分板块推荐逻辑和标的详见正文。 1. 《2023 年三季报总结：板块分化明显， 复苏拐点已至》 2023-11-06 ❖ 风险提示：宏观形势波动风险；技术创新不及预期风险；国内外需求复苏不 2. 《多维共振，AIoT 双雄迎产业加速拐 及预期；政策落地不及预期风险。 点》 2023-10-30 3. 《场景应用驱动，AI 预训练数据服务 需求有望高增》 2023-10-30 单击或点击此处输入文字。 ！ 行业投资策略报告/证券研究报告 内容目录 1 继往开来，向阳而生 5 1.1 美债利率中期有望下行，行业估值边际扩张 5 1.2 剩余流动性边际收缩，观测经济复苏