寒武纪-市场前景及投资研究报告-国产AI龙头，云边终端协同.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 寒武纪(688256.SH) 2023 年11 月17 日 买入 （首次） 寒武纪 （688256.SH）：国产AI 所属行业：电子/半导体 当前价格(元) ：153.70 龙头，云边终端三位协同 投资要点 吴开达 资格编号：S0120521010001 公司概况： 全球知名 AI 芯片新星，构建“云、边、终”多位一体新生态。公司 邮箱：wukd ＠ 能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯 片产品和平台化基础系统软件。2022 年公司实现营收 7.29 亿元，同比增长 1.11%，受益于云端产品思元 290、370 系列成功导入多家头部客户。边缘端和 IP 授权产品线营收下滑较为严重。22 年公司期间费用率总体上升，研发费用率 上涨最为显著。22 年公司实现归母净利润-12.57 亿元，较上年同期扩大 4.32 亿 元，主要系研发费用的增长和部分云边端产品销量不及预期。  行业格局：AI 浪潮拉动算力需求，人工智能芯片前景广阔。目前AIGC 、高端服 市场表现 务器、高性能计算、5G 等应用快速发展，这些应用离不开高制程算力芯片的底 寒武纪 沪深300 层支撑。根据我们测算，在理想条件下通过租用线上算力完成一次参数量为 340% 1750 亿的 GPT-3 模型训练需要 1024 块A 100 80G，时长约25 天，训练成本约 291% 243% 为93 万美元。但实际成本和时间往往会更长全球GPU 呈现“一超一强”的竞争 194% 格局，根据 IDC 数据，2021 英伟达在企业级GPU 市场中占比 91.4%，AMD 占 146% 97% 比 8.5%。目前中国加速计算服务器市场需求主要被 GPU 所承接。但 AI 智能芯 49% 0% 片定制化程度更高，未来有望凭借更灵活的架构设计和更高的算力，成为市场主 -49% 流。 2022-11 2023-03 2023-07 沪深 300 对  公司业务：云端芯片为基，云边终端三位协同。公司产品线涵盖云端、边缘端和 比 1M 2M 3M IP 授权及软件几大板块，各产线产品持续高端化迭代。其中，云端智能芯片为业 绝对涨幅(%) 29.82 13.42 -0.56 务核心，同时延伸发展训练整机与智能计算集群，主力产品思元 370 采用 7nm 相对涨幅(%) 3