金陵药业-市场前景及投资研究报告-砥砺前行，“医药+医康养护”双轮驱动.pdf

金陵药业（000919） 公司研究/公司深度 二十年砥砺前行，“医药+医康养护”双轮驱动 投资评级：买入（首次） 主要观点： 报告日期： 2023-11-16  金陵药业：打造医药和医康养护一体化服务模式 收盘价（元） 8.20 金陵药业是产、学、研相结合，科、工、贸一体化的国有控股上市公 近 12 个月最高/最低（元） 11.70/7.21 司，经过二十余年发展，公司打造了集药品、医疗器械制造和医康养 总股本（百万股） 511 护服务为一体的服务模式，具备差异化竞争优势。2023 年前三季度公 流通股本（百万股） 503 司实现营收21.04 亿元，同比增长 2.45%，归母净利润 9761.00 万 流通股比例（%） 98.46 元，同比增长 5.02%。院内诊疗需求恢复与医药工业产销共振，营收 总市值（亿元） 42 稳定，归母净利润企稳回升。 流通市值（亿元） 41  医康养护板块：布局康复养老领域，力争做精做强 公司下辖三家医院和一家社会福利中心提供医康养业务，其中宿迁医 公 司价格与沪深300 走势比较 52% 院为三甲综合医院，安庆医院为三级综合医院，仪征医院为二级甲等 综合医院；湖州市社会福利中心为四星级养老机构。宿迁医院专注于 33% 卒中、胸痛领域，近几年医院营收基本维持稳定，2023 年 H1 宿迁医 14% 院实现营收 6.87 亿元，实现利润 1751.83 万元。仪征医院内含 16 个 -4% 扬州市市级临床重点专科，受大环境影响，医院 2023 年 H1 实现营收 11/22 2/23 5/23 8/23 -23% 2.19 亿元，实现利润 419.21 万元。安庆医院历史悠久，烧伤科为重点 金陵药业 沪深300 优势学科，2023 年 H1 医院实现营收 1.37 亿元，净利润-15.21 万元， 亏损大幅收窄。2023 年上半年，福利中心实现营收 0.40 亿元，实现 净利润 251.12 万元。  医药板块：“生产能力+产品优势”缔造公司市场竞争力 医药板块拥有以脉络宁注射液、速力菲等知名产品在内的近百个品规 的中西药品的生产能力，产品覆盖心脑血管、补铁剂、胃药、肿瘤辅 助用药等治疗领域，细分市场中，重点产品琥珀酸亚铁片（速力菲）、 香菇多糖注射液竞争优势明显。2022 年，公司脉络宁注射液、速力菲 系列产品、香菇多糖注射液收入分别为2.00、2.20、0.84 亿元。 投资建议 我们预计公司 2023~2025 年营收分别为 28.25/31.53/35.61 亿元，同比增 速为 5.8%/11.6%/12.9% ；归母净利润分别为 1.32/1.63/2.09 亿元，同比 增速为 25.1%/23.6%/28.2% ；对应2023~2025 年 EPS 为 0.26/0.32/0.4