20231118-中信期货-2024年度策略报告（鸡蛋）：补栏持续兑现，上半年压力渐明.pdf

中信期货研究|2024 年度策略报告（鸡蛋） 2023-11-18 补栏持续兑现，上半年压力渐明 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 报告要点 明年蛋价或呈现前低后高的趋势。节奏上，一季度供应相对高位，同 时需求节后疲软，供增需弱驱动蛋价震荡下行。二季度供应维持稳定，需求逐步回 归，蛋价或小幅回暖。三季度产能有下行预期，同时需求迎来季节性旺季，鸡蛋现 农业组研究团队 货或震荡偏强；四季度鸡蛋产能变数较大，而需求在长假过后进入淡季，鸡蛋现货 预计震荡下行。 研究员： 李兴彪 摘要： 从业资格号：F3048193 展望2024 年度鸡蛋市场，我们认为： 投资咨询号：Z0015543 供应方面，预计明年整体呈现前高后低的趋势。由于当前补栏依旧同期偏高，预 李青 计明年一季度产能整体偏高；基于当前蛋鸡养殖利润水平持续下滑，未来几个月补栏 从业资格号：F3056728 趋于理性，二季度新增开产相对有限，鸡蛋产能预计持稳，下半年存在下滑可能。总 投资咨询号：Z0014122 体来看，若日龄持续偏高位，2024 年上半年，蛋鸡在产存栏量同比+4%~5%;若出现老 鸡集中淘汰从而降低日龄，2024 年上半年，蛋鸡在产存栏量同比+2%~3%。与此同时， 刘高超 从业资格号：F3011329 需要考虑的是，产蛋率下滑的问题预计明年仍将持续，对高存栏驱动的鸡蛋供应压力 投资咨询号：Z0012689 有削减作用。 需求方面，消费降级背景下，助推鸡蛋需求回暖，但整体刚性为主。当前正处于 王聪颖 节后需求淡季，鸡蛋走货一般，生产、流通环节库存持续高位，消费略显疲软。春节 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 前一个月左右，小粉蛋礼品盒的备货需求提上日程，有望刺激鸡蛋需求回暖。进入2024 年度，一季度节后需求进入年内低点，二季度先有劳动节消拉动消费，后进入梅雨季 吴静雯 节需求转弱，三季度中秋消费旺季，四季度在国庆假期过后消费转入淡季。 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 从估值水平来看，当前蛋料比价滑落至中下区间，当前估值偏低，短期内上涨空 间仍存。年底旺季，根据平均现金流盈利的历史经验，同时考虑存栏压力递增，我们 李艺华