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证券研究报告 | 2023年11月20日 保隆科技 （603197.SH） 买入 胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期 核心观点 公司研究 ·深度报告 武理工系企业，六大业务布局顺利推进。保隆科技成立于1997年，创始人 汽车 ·汽车零部件 及部分管理层来自武汉理工大学，校企深度合作。上市7年3轮股权激励， 证券分析师：唐旭霞 涉及董事、高管、核心技术人员共1369人，激励到位，公司氛围团结。技 0755 tangxx@ 术实力强悍，围绕三条能力构建业务主线。1)气门嘴积累橡胶能力拓展空气 S0980519080002 悬架；2）TPMS （胎压监测系统）积累传感能力拓展车身传感器及环境传感 基础数据 器等业务；3）排气管件积累金属能力拓展轻量化结构件。公司产品落地能 投资评级 买入(维持) 力强悍，多业务进展顺利。客户结构广泛覆盖大众、比亚迪、大陆等车企、 合理估值 79.00 - 85.00元 收盘价 61.86元 TIER 1及售后市场，22年实现营收48亿元，前五名客户合计占比28%。 总市值/流通市值 13106/12999百万元 52周最高价/最低价 67.55/37.50元 线控底盘是数据流在车端的应用，属于智能驾驶执行层。汽车高阶智能驾驶 近3个月日均成交额 178.00百万元 奇点时刻将至，投资机遇围绕数据流演进，算法在于整车，零部件涉及感知 市场走势 （数据获取）—决策 （数据处理）—执行 （数据应用），执行层通过线控底 盘实现X轴 （线控转向）、Y轴 （线控制动）、Z轴 （空气悬架）三向操作。 保隆科技布局的传感器+域控+空气悬架市场规模超600亿元，2025年行业规 模近1600亿元，增量来自智能驾驶渗透率提升。 基盘业务规模持续提升。1）TPMS标配件，公司发射器全球份额从2020年 12%提升至2022年17%。2）气门嘴及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大 的轮胎气门嘴企业之一，完成TPMS气门嘴前瞻技术布局。3）金属零部件从 排气管件转向新能源，推出液冷板等新产品。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 新兴业务覆盖智驾感知、决策、执行层面。1）空气悬架，公司12年切入皮 相关研究报告 囊及空悬，掌握全产业链工艺，覆盖空气弹簧、电控减振器、控制单元等全 系统开发能力，22年国内空簧市场份额13%；2）传感器，车身传感器自研+ 《 保隆科技 （603197.SH） - 单三季度归母净利润同比增 长70%，公司与蔚来达成战略合作 》 ——2023-11-02 并购