AI算力先行，物联网卫星板块中长期成长性可期.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、营收质量稳中有升，研发引领，现金流回暖 3 （一）营收质量稳中有升，通信行业 2023 前三季度向上势头不减 3 （二）行业 3Q23 单季度营收质量略有波动，长期整体向好趋势 5 （三）通信行业估值企稳，前三季度指数表现整体较好 6 二、毛利率普遍向好，AI 算力引领，带动一级子行业估值回升 7 （一）前三季度一级子行业营收质量有所提升，算力板块毛利率增速领先 7 （二）单三季度毛利率提升强劲，研发支出普增 8 三、算力需求驱动高毛利产品增长，存货占比下行 10 （一）运营商板块营收质量提升，估值水平稳中向好 10 （二）卫星板块：应用端营收利润双增，看好卫星互联网产业发展 12 （三）物联网板块：存货占比下降，单季毛利水平回升，估值处于相对低位 15 （四）算力板块：AI+光通信引领，强研发投入保障利润率持续提升 17 （五）通信应用板块：5G+行业应用大势所趋，营收短期承压毛利率持续提升 19 四、投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的 21 五、风险提示 21 一、营收质量稳中有升，研发引领，现金流回暖 （一）营收质量稳中有升，通信行业 2023 前三季度向上势头不减 通信行业相关公司三季报披露完成。通信行业相关公司三季报披露完成，通过对 SW 通信（ 2