食品饮料行业2023三季报总结：白酒企稳分化延续，大众品盈利修复较超预期.docxVIP

复良性，动销环比改善。B 端延续改善态势，调味品板块呈现复苏态势。盈利端看，原材料价格环比有所回落但同比变化幅度较小，竞争加剧叠加结构性变化影响盈利能力。展望明年，餐饮需求有望持续复苏，库存有望恢复良性水平。成本端来看，23 年原材料及包材价格多数向好，伴随成本回落， 利润端弹性有望释放。推荐具备管理改善逻辑的中炬高新（管理层变更已落地，经营势能有望持续释放），建议关注开启内部蓄力调整的低估值龙头海天味业以及受益品类红利的零添加龙头千禾味业。 乳制品板块需求呈弱复苏态势，原奶价格处于低位，盈利能力有所改善。收入端看，乳制品板块 23Q3 营收增速环比放缓，弱复苏趋势延续。23Q3 乳制品原奶价格仍处于低位，奶源自给率较低的乳企盈利能力改善较为明显，大包粉价格环比有企稳回升态势，但相较于 2022 年同期价格仍较低。展望 2024 年，我们预计随着宏观经济逐步复苏，乳制品需求端有望逐步恢复， 原奶价格有望企稳回升。建议关注具有估值性价比、综合运营实力强的伊利股份，聚焦低温核心产品增长的新乳业，聚焦湾区发展、以新鲜战略为推手的燕塘乳业，疆外市场稳步扩张的天润乳业。 软饮料板块旺季动销加快，部分原材料价格下降推动毛利率改善。收入端看，软饮料行业 23Q3 营收同比增长 17.09?，三季度属软饮料传统销售旺季，当前动销加快，终端库存良性，软饮料行业发展向好。从成本端看， 23Q3PET