20231121-浙商证券-大消费行业2024年度策略：预期充分，优中择优.pdfVIP

证券研究报告 预期充分，优中择优 ——大消费行业2024年度策略 行业评级：中性 2023年11月21日 分析师 马莉 邮箱 mali@ 证书编号 S1230520070002 摘要 1、国内消费 • 社零消费：粮油食品、烟酒类等必选消费稳健，餐饮等场景消费复苏，可选消费分化，地产链消费整体承压； • 消费倾向：从消费信心指数、储蓄、贷款数据看，当下居民消费心态偏保守，倾向高利率存款；消费者更加理性支配收入，高端消费增速放缓， 性价比成为消费趋势；教育作为刚需消费，具备较强韧性。 • 出海大势所趋：凭借国内优质供应链，以名创优品、泡泡玛特、海尔智家、海底捞为代表的企业积极进行品牌出海。 • 当下我们建议关注国内消费三条投资主线： 95% 1）具备独立逻辑的新兴消费标的：名创优品为代表的出海拉动增长；借助直播实现自有品牌打造的东方甄选； 2）稳增长和高分红标的：以波司登、报喜鸟、比音勒芬为代表的标的，业绩有望稳健增长兼具较高分红比例； 添加标题 3）优质细分景气龙头：以安踏体育、海底捞为代表的标的，业绩有望稳健增长同时处于估值合理位置。 2、 优质制造 • 短期：基于海外零售商和品牌商数据，需求端预计24年海外消费仍将分化，刚需消费保持韧性，耐用品仍会承压；当前虽然去库显著，但基 于外部环境不确定性、下单依然较为保守。 • 长期：优质制造龙头全球化布局产能，充分发挥各地税收/劳动力等优势，并且增强稳定性；深度绑定优质品牌，跟随龙头品牌一起成长。 • 当下我们建议关注优质制造三条投资主线： 1）制造转品牌：石头科技、匠心家居、致欧科技；建议关注浩洋股份； 2）补库带动景气度提升：运动户外产业链龙头标的，包括申洲国际、华利集团、台华新材；建议关注仙乐健康； 3）份额提升的优质制造：新澳股份、伟星股份、盈趣科技；建议关注嘉益股份、永艺股份。 2 风险提示 1、国内消费修复不及预期：消费者信心恢复不及预期，从而影响消费修复； 2、海外需求不及预期：海外消费持续下行，终端动销不及预期，库存去化不及预期，影响出口制造企业订单； 3、地产行业修复不及预期：地产行业可能虽有政策托底，但在经济承压大环境下，地产销售和竣工数据不达预期； 4、新兴消费行业竞争加剧：行业竞争加剧可能影响新消费公司盈利情况； 5、原材料价格波动：制造型企业受原材料价格波动影响较大，若上游原材料价格上行，可能影响企业盈利情况； 6、第三方数据偏差风险：部分数据来自第三方，可能与公司实际情况存在偏差。 3 mNvMqRpNrQxOpMxOtOrOuN6MaObRoMmMoMtQfQqRoPlOtRtRbRpNnNuOnRmNxNoNrR 01 国内消费 目录 02 优质制造 C O N T E N T S 03 2024年行业判断