20231122-平安证券-月酝知风_动力电池行业：动力电池需求向上，材料价格持续探底，新技术产业化提速.pdfVIP

证券研究报告 行业评级：电力设备及新能源强于大市（维持） 月酝知风——动力电池行业 动力电池需求向上，材料价格持续探底，新技术产业化提速 2023年11月22 日 皮 秀 证券投资咨询资格 S1060517070004 邮箱 pixiu809@ 涂有龙 一般证券业务资格 S1060122090013 邮箱 tuyoulong512@ 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要  10月动力电池需求持续高增，企业库存系数趋稳，开工率回暖。需求方面，新能源汽车全年销量有望超过900万台，同 比增长30%+ ；插混车销量占新能源销量比提升至32.4%；A0/A/C类型新能源车占该车型汽车总销量比增长显著；国内全 年动电装机有望接近380GWh，铁锂占比接近7成。供给方面，动力电池企业库存系数趋稳，开工率回暖；宁德时代全球 龙头地位稳固；中创新航、亿纬锂能1-10月国内装机量显著提升。  10月电池材料价格和开工率总体呈下行趋势。受电池材料年底去库存及原材料锂盐价格下行影响，10月除负极材料和 锂电铜箔价格相对稳定外，磷酸铁锂、三元材料、电解液、隔膜价格持续回落，头部企业开工率总体呈震荡下行趋势。 从企业看，10月杉杉股份开工率环比大幅提升，容百科技、新宙邦、星源材质开工率环比持平。  快充电池、磷酸锰铁锂材料、复合集流体产业化进程提速。快充电池：宁德时代神行超充电池将在年底量产，巨湾技研 超快充动力电池工厂投产。磷酸锰铁锂材料：德方纳米磷酸锰铁锂材料已稳定批量供应装车；湖南裕能磷酸锰铁锂材料 已进入批量试生产阶段。复合集流体：金美新材料复合集流体产能紧平衡，明年有效产能将大幅增长；璞泰来与宁德时 代签订 《战略合作协议》，双方同意就复合铜箔集流体业务建立长期合作机制，共同开拓新能源海内外市场。  投资建议：我们看好技术实力保持领先且持续投入的电池企业，强烈推荐宁德时代，推荐亿纬锂能。电池材料方面推荐 受益于材料新技术产业化较快的标的，推荐容百科技，建议关注德方纳米、贝特瑞、杉杉股份、新宙邦、星源材质。  风险提示：1）市场需求不及预期风险；2）技术路线变化风险；3）原材料价格波动风险；4）市场竞争加剧风险。 动力电池行业景气度跟踪 CONTENT 1、需求：国内全年动电装机有望接近380GWh，铁锂占比接近7成 2 、供给：动力电池库存系数趋稳，头部企业锂电开工率稳步提升 目录 电池材料行业景气度跟踪 1、磷酸铁锂：价格持续回落，头部企业开工率环比下行 2 、三元材料：价格持续回落，容百科技开工率环比持平 3、负极材料：价格保持稳定，杉杉股份开工率环比大幅提升 4 、电解液：价格持续回落，新宙邦开工率环比持平 5、隔膜：价格持续回落，星源材质湿法隔膜开工率环比持平 6、锂电铜箔：价格保持相对稳定，开工率维持高位 新技术进展 投资建议及风险提示 需求端：新能源汽车全年销量有望超过900 万台，同比增长30%+  “银十”新能源车销量持续增长。中汽协数据显示，10月国内新能源汽车销量为95.6万台，同比+33.9%，渗透率为 33.5%，1~10月新能源车销量达到728.0万台 （同比+37.8%）。目前新能源汽车单月销量已经达到95万台，有望在11- 12月突破100万台/ 月，全年销量有望超过900万台，同比增加30%+ 以上。 国内新能源汽车月度销量（万辆）