信息不完全条件下的代理成本.docxVIP

信息不完全条件下的代理成本 基于jenon和mecking（1976）的定义，公司所有者因缺乏完全的信息和代理的责任而损失。这是一种以充分信息条件下的最优契约所实现的利润水平为基准,对信息不对称条件下次优契约所出现的预期利润偏差的一种估算。过去30年里,现代经济学界在代理理论上的研究表明,导致代理成本的基本原因是三个:一是企业所有者缺乏对企业运营中客观的随机冲击(θ)的准确信息,而往往是处于第一线的代理人对θ拥有相对完全的信息。这样,由于委托人(所有者)对随机变量θ的信息不充分而选择的基于绩效的契约形式,会导致激励机制上的扭曲,这就是所谓“次优契约”相对于“最优(First Best)契约”的效益损失。这是第一层次的偏离。二是在信息不完全或不对称前提下理论上存在的最优契约与实践中实施的契约之间的偏离所导致的效益损失。本来,由于信息不完全的约束,理论上存在的最优契约与充分信息条件下的最优契约相比,已是属于“次优”契约了,但在实践中,连这种“次优契约”也难以实施。Holmstrom(1979)、Grossman与Hart(1993)都证明,服从信息不完全这一约束的最优契约形式一般来说不是一个显式解,即使有显式解,代理人对利润的分享规则也不是线性的。但是,在实践中,非线性的分享规则操作成本高,企业在权衡最优契约形式的利得与实施契约的交易成本时,往往会选择简便易行的线性契约。这便会产生激