债券市场主体信用等级迁移以向上迁移为主——2023年前三季度债券市场主体信用等级迁移研究.docxVIP

债券市场主体信用等级迁移以向上迁移为主 ——2023 年前三季度债券市场主体信用等级迁移研究 研发部 周美玲 赵家楠 摘要：2023 年前三季度，债券市场发生信用等级向上迁移的主体进一步增多，主体信用等级迁移由上年同期的向下迁移为主，转变为以向上迁移为主，向 上迁移率同比大幅上升而向下迁移率同比大幅下降，整体等级维持率仍较高，为 97.87%，与上年同期基本持平。同期新世纪评级所评主体信用等级整体维持率为 97.66%，向上迁移 15 家，向下迁移 2 家，无违约主体。 一、债券主体信用等级迁移的研究对象 新世纪评级主体信用等级迁移的研究对象为存续1的非金融企业债务融资工具2、企业债3、公司债4和金融债5发行主体的主体信用等级。本期研究的基础数据来源于财汇资讯，本三季报统计期间期为 2023.1.1~2023.9.30，数据提取日为 2023 年 10 月 13 日。 二、2023 年前三季度债券主体信用等级迁移情况统计 （一）市场总体迁移矩阵 2023 年前三季度期初债券市场总体6存续评级主体评级数量为 5578 家7，新 世纪评级对 2023 年前三季度存续主体的信用等级情况进行统计，并计算迁移率， 建立迁移矩阵。详见下表： 1 本期报告存续债券是指债券发行起始日在 2023 年 1 月 1 日之前且到期日在 2023 年 1 月 1 日之后，或发行起始日在 2023 年 1 月 1 日~2023 年 9 月 30 日之间的债券。 2 包含超短期融资券、一般短期融资券、中期票据、定向工具 PPN 和项目收益票据。 3 包含普通企业债、集合债和项目收益债。 4 包含公司债、可转换债券、可交换债券和私募债。 5 包含商业银行债、同业存单、大额存单和非银行金融债。 6 包含非金融企业债务融资工具、企业债、公司债和金融债。 7 2023 年前三季度期初存续评级主体评级数量指 2022 年 1 月 1 日~2022 年 12 月 31 日之间具有公开评级记录，且在 2023 年 1 月 1 日~2023 年 9 月 30 日拥有存续债券的主体，不含 2023 年 1 月 1 日前已违约的主体。 图表 1. 2023 年前三季度债券市场主体信用等级迁移矩阵（家，%） 期初信用等级 （2023 年 1 月 1 日） 期末信用等级 （2023 年 9 月 30 日） 期间评级情形 （2023.1.1-2023.9.30) 信用等级 存续评 级数量 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+及 以下 续评8 违约9 其它10 AAA 1257 100.00 93.40 0.16 6.44 AA+ 1520 2.54 97.31 0.07 0.07 88.03 0.07 11.91 AA 2115 1.49 98.08 0.37 0.05 88.65 0.05 11.30 AA- 429 1.55 95.09 3.10 0.26 90.21 9.79 A+ 174 96.60 0.68 2.72 84.48 15.52 A 38 96.15 3.85 68.42 31.58 A- 8 100.00 62.50 37.50 BBB+ 10 50.00 25.00 25.00 40.00 60.00 BBB 8 75.00 25.00 50.00 50.00 BBB- 2 100.00 50.00 50.00 BB+及以下 16 100.00 50.00 50.00 2023 年前三季度债券市场主体信用等级稳定性较高，AAA~AA 级维持在上年末等级的比率均在 97%以上，整体等级维持率为 97.87%，较上年同期下降 0.16 个百分点。从观察期内续评的迁移情况来看，主体信用等级迁移由上年同期的向下迁移为主，转变为以向上迁移为主，上移主体数量多于下移主体 30 家。本期 向上迁移 68 家、同比增长 50 家，向上迁移率为 1.37%、同比增长 1.01 个百分 点；向下迁移 38 家、同比减少 43 家，向下迁移率为 0.76%、同比下降 0.85 个百分点。 图表 2. 2023 年前三季度债券市场主体信用等级迁移同比变化（家、%） 统计期限 向上迁移 向下迁移 维持 数量（家） 比率（%） 数量（家） 比率（%） 数量（家） 比率（%） 2023 年前三季度 68 1.37 38 0.76 4863 97.87 2022 年前三季度 18 0.36 81 1.61 4920 98.03 细分等级来看，2023 年前三季度债券市场发生信用等级向上迁移的主体主要集中于 AA+级与 AA 级，合计 62 家，同比增加 50 家，反映出债券市场高级别主体向上迁移趋势进一步增强。向下迁移主体