(可编辑报告)2023年度投资策略分析报告：整装待发，迎接曙光.pptx

证券研究报告整装待发，迎接 A 股曙光2023 年度投资策略 核心观点1. 2023 年宏观复苏路径研判：“增量需求”或来自于消费能力、消费信心的修复2022H2 随着国内中下游企业生产、投资意愿逐步复苏，“有效供给”释放已逐步得到验证；2023 年的挑战在于国内“增量需求”的复苏路径，即消费能力、消费信心的修复。背后的支撑逻辑有三：一是企业利润改善或带来居民薪资上修；二是疫情逐步缓解的假设下，服务业就业、薪资或将持续回升；三是在“需求-投资”正向拉动下，CAPEX 扩张将有利于进一步拉动消费能力。2. 2023 年市场流动性形势与趋势研判：市场剩余流动性修复逻辑仍将持续演绎市场剩余流动性修复逻辑仍将持续演绎。一方面，国内流动性驱动力正逐步增强；另一方面，海外流动性掣肘影响将趋于下降，甚至对国内流动性形成“正向反馈”。3.微观视角：挖掘行业基本面“反转”路径与机遇2023H1 风格主线：成长与消费；2023H2 风格或切换至：消费与周期。2022Q4~2023Q1 我们基于三季报挖掘行业盈利拐点及预期拐点的机会；同时，中长期行业比较来看，我们挖掘那些：既具备生产/扩张能力，又具备生产/扩张意愿，甚至已经进行资本开支的细分行业。4.大类资产研判：重视周期趋势大类资产中，我们看好黄金、美债、船舶等具备上行周期机会的品种；但同时，对于原油、有色金属等则偏谨慎。5.风险提示：（1） 国内工