(可编辑报告)2023年债市投资机会分析报告：中国经济反转.pptx

证券研究报告中国经济反转之年——2023 年债市投资机会 核心观点1.解读：新发展格局成为高质量发展的路径相比十九大，对经济增长的要求发生根本性转向，重新强调“经济的量”、“扩大内需”，提出“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”，新发展格局放在经济部分的最前，强调新发展格局的重要性。2. 安全、双碳、共同富裕、疫情对经济增长都可以产生正向促进重视安全本质是扩张性政策，国家安全是民族复兴的根基 发展是党执政兴国的第一要务。双碳政策由收缩性政策转向扩张性政策。发展经济是实现共同富裕的基础。科学防疫是实现经济增长的最好选择。3. 落地较慢是稳增长仍未明显见效的主要原因2022 年中国是真正积极的财政政策，但是 2022 年以来基建投资增速（需要项目和资金确认）与物量指标（计算 GDP）出现史无前例的背离，主因落地较慢。实物工作量的形成情况需要重点关注。4. 居民高储蓄是政策和经济的结果，持续落实保交楼和稳增长修复是未来稳地产的关键当前居民的高储蓄是受政策和经济的影响，导致居民预期恶化，但我国居民资产负债表并不存在衰退。民营房企信用风险是稳地产压力较大的直接原因，解决该问题需要持续落实保交楼政策。居民有效需求不足，拖累房地产销量，解决该问题需政府逆周期调节不断发力稳增长。5. 债市配置策略我们认为 2023 年将是经济反转之年，对债市配置策略，我们认为，经济复苏是大势所趋，利率债收益