(可编辑报告)2023年信用债年度投资策略分析报告：信用风险溢价拐点.pptx

证券研究报告2023信用债年度策略— 穿越信用风险溢价拐点2022年12月22日 研究成果1、信用债市场2、城投债板块3、地产债板块4、二级资本债板块5、永续债板块6、风险提示2 ? 信用债市场策略展望? 2023年稳增长信号明确，伴随流动性环境良好，预计将以结构性行情为主，不同板块表现或有不一? 鉴于信用债流动性不及利率债，叠加理财净值调整及赎回压力，市场再平衡或仍需时间? 结合历史分位数，建议布局中久期高评级及短久期中低评级品种的双驱策略，降低流动性风险的同时获取高票息安全收益? 期限利差角度，中高等级期限利差整体走扩而中低等级全面压缩，可针对高资质品种采取“骑乘策略”，中短久期效益或更佳? 城投债板块策略展望? 强资质区域：在目前债市调整形势下利差下行空间较大，可抓住回调机会择时配置，优先关注东部沿海发达城市及内陆核心城市3-5年期中高评级城投债，适度拉长久期，保持防风险思维，建议重点关注并可适度下沉资质：福建、浙江、江苏、安徽、江西、山西、湖北、湖南、广东? 弱资质区域：2023年打破刚兑可能性不高，但后疫情时代经济进入弱复苏周期，预计地方财政收入难有较大提升，政府支持能力相对偏弱，故需警惕债务快速扩张、短期偿债压力较大的弱区域，或可挖掘其中优质省级平台投资机会，规避处于转型期的区县级平台，从项目质量角度优选标的博取收益，同时缩短久期，坚持安全性首位，谨慎下沉，AAA级建议