纺织服饰行业投资策略2023H1纺服复盘：品牌如期改善，制造基本筑底-20230914-开源证券-17页.pdfVIP

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业2023H1纺服复盘：品牌如期改善，制造基本筑底

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2023年09月14日——行业投资策略

吕明（分析师）周嘉乐（分析师）

投资评级：看好（维持）lvming@kysec.cnzhoujiale@kysec.cn

证书编号：S0790520030002证书编号：S0790522030002

复盘：2023H1板块业绩略下降但毛利率提升，品牌如期改善，制造基本筑底

行业走势图

2023H1纺服平均收入123.7亿元（-2.6%），归母净利润18.8亿元（-2.7%），毛

纺织服饰沪深300利率+0.56pct至51.7%，有所回升，净利率基本持平为15.2%。截至2023H1，纺

行14%服整体平均存货638亿元（-13.8%），存货周转天数133天（-8）。（1）品牌如期

业7%改善：品牌平均收入154.5亿元（+12.1%），归母净利润23.4亿元（+21.8%），

投0%

资-7%毛利率+0.7pct至58%，净利率+1.2pct至15.2%。截至2023H1，品牌平均存货

策651亿元（同比-11.2%环比-11.1%），存货周转天数143天（同比-10天环比+31

略-14%

-22%天）。（2）制造基本筑底：制造平均收入65.1亿元（-12.6%），归母净利润10亿

2022-092023-012023-05元（-13.3%），毛利率-0.8pct至23.4%，净利率-0.1pct至15.3%，2023H1制造去

数据来源：聚源库进程加快，2023Q2优质制造龙头收入端有所企稳，部分企业率先实现正增长，

业绩基本筑底，我们预计2023H2随下游去库收尾，优质制造龙头业绩逐季修复。

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线及直营占比高的品牌业绩受益于低基数如期实现高弹性恢复，2023H1FILA收

业链受益标的表现—行业点评报告》

-2023.7.1入增长13.5%，OPM+7pct至29.7%。营运指标恢复健康，渠道库销比水平恢复

《复盘海内外各板块受损及恢复进正常库存结构仍待Ｑ4优化，多数品牌折扣环比同比均有改善，带动毛利率提升，

开程，疫后复苏布局时点已至—行业投净利率在控费及杠杆效应下提升。男装：需求好于其他子板块，业绩逐季提速，

源资策略》-2022.12.5保持高分红比例，2023H1男装板块收入/利润+23%/+43%，Q1/Q2分别

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