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行业专题报告|纺织服饰

品牌端业绩修复佳，制造端有所承压证券研究报告

2023年09月12日

——纺织服装23H1业绩复盘

核心结论行业评级超配

前次评级超配

⚫收入端：男女装业绩持续修复，制造端有所承压。A股市场：纺服板块

评级变动维持

营收整体企稳，男女装业绩修复表现佳，制造端依然承压。从营收看，23H1

近一年行业走势

纺服板块营收基本维持稳定，同比-5.0%。23H1各细分板块营收如下：内衣

同比+9.3%、女装同比+4.2%、户外用品同比+1.5%、家纺同比+0.8%、男纺织服饰沪深300

装同比-3.7%、休闲同比-3.9%、制造端同比-9.4%。从归母净利润看，23H16%

3%

纺服板块整体同比+1.7%。港股市场：整体营收企稳，品牌端表现亮眼，制0%

-3%

造端和零售端业绩下滑。23H1港股纺服板块整体营收同比+0.2%。23H1各-6%

细分板块营收如下：运动服饰同比+14.2%，品牌服饰同比+9.8%，制造端同-9%

-12%

比-8.4%，服装零售同比-5.0%。从归母净利润看，23H1港股纺服板块整体-15%

2022-092023-012023-05

归母净利润同比-5.6%。

⚫利润端：成本持续上行，利润端基本企稳。成本端：年初以来，棉花、相对表现1个月3个月12个月

纱线、锦纶等多数原材料价格持续上行，截至8月31日，棉花涨价21.6%、纺织服饰1.751.610.94

纱线涨价3.9%。毛利端：A股及港股纺服板块整体毛利率均同比提升，A沪深300-3.00-2.00-7.97

股纺服板块整体毛利率34.6%，同比+1.01ppt；港股纺服板块整体毛利率

分析师

38.0%，同比+0.69ppt。净利端：A股纺服板块整体净利率10.6%，同比

王源S0800522060003

+0.69ppt；港股纺服板块整体净利率9.0%，同比-0.55ppt。

⚫行情复盘：上半年跑赢大盘，估值来到中枢区间。涨跌幅复盘：A股市