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基于路产多元布局大交通，建设收尾业绩将迎稳增长

[Table_CoverStock]

—山东高速(600350)公司深度报告

[Table_ReportDate]

2023年12月14日

[Table_CoverAuthor]

左前明能源行业首席分析师

执业编号S1500518070001

联系电话010

邮箱zuoqianming@

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证券研究报告基于路产多元布局大交通，建设收尾业绩将

公司研究迎稳增长

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公司深度报告

[Table_ReportDate]2023年12月14日

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山东高速(600350)本期内容提要:

[Table_Summa

投资评级买入聚焦山东路桥资产，基于主业布局大交通业务

山东高速是全国高速公路龙头，通过“自有+托管”两种模式布局省内外

上次评级

优质路产，并以高速公路产业链为基进行金融、环保等领域的股权投资。

1）路桥主业稳健经营，截至23H1运管总里程2932公里，其中自有路桥

山东高速沪深300

[Table_Chart]

资产里程1555公里，受托管理里程1377公里；

40%

2）投资收益贡献增量，23Q1-Q3投资收益9.7亿元，占利润总额比例为

20%23.1%，目前是公司利润重要构成；

0%公司2017-2022年营收复合增速达20.2%，整体营收业绩增势向好，2022

-20%年受全国疫情多点散发及四季度货车通行费减免影响，收入利润下滑，但

22/1223/0423/0823年前三季度受益于车流恢复，实现营收154.07亿元（同比+27.4%，

同比19年同期+182.9%）、归母净利润25.84亿元（同比+13.4%，同比

资料来源：聚源，信达证券研发中心19年同期+21.8%）。

路桥主业做强做优，稳健成长

[Table_BaseData]

公司主要数据1）行业回暖助力增长：高速公路客货流量向好，催化公司高速公路主业

收盘价（元）7.11回暖。23Q1-Q3实现通行费收入81.77亿元，同比增长9.1%；长期省交

52周内股价波动区间7.88-5.55通网规划指引方向，《山东省综合立体交通网规划纲要（2023—2035年）》

(元)中提出2035年全省高速公路里程数将达到15000公里，六车道及以上占

最近一月涨跌幅(％)10.06比提升到50%以上，未来公司或有区域里程扩容+改扩建两大受益点；

总股本(亿股)48.402）自有路产稳健经营，并购新路贡献增量：老路产方面，公司核心资产

流通A股比例(％)100.00济青高速+京台高速