(可编辑报告)机床行业市场前景及投资研究报告：顺周期预期，变革中求发展.pptx

仅供机构投资者使用证券研究报告机床：顺周期预期强烈，于变革中求发展2023年2月8日

摘要?主要的逻辑：1）通用复苏预期强烈，顺周期有望带来业绩和估值双升，我们认为这是本次机床行业最主要的逻辑。2）制造业升级，产业政策持续推动机床行业发展，解决卡问题；3）更新替代周期到来，下游机床需求有望增加。我国金属切削机床上一轮产量高峰在2011年，2011-2013年产量均在高位，此后产量持续下降，直至2021年回升，消费约1704亿元，同比增长22.6%。若以10年为周期预测，2023年正值更新替代周期，产量有望大幅提升；4）新能源产业快速发展，从需求端带动机床行业；5）人工成本逐年升高，推进生产自动化、人才高端化。?机床产业链长，核心部件依赖进口1）铸件：机床铸件又可以称为大型铸件、床身、底座、工作台等，与机床精度关联极大，是整台机床的骨骼，是承受切削扭矩力和分散震动力的关键，是整机稳定性的基础。在材质方面，应有足够高的强度、良好的切削性、耐磨性与消震性、合理的硬度以及更小的应力变形。在机床各部分成本中，铸件的占比在35%-40%。总体对外依存度较低，主要是部分精密产品需要进口。2）电子元器件：包括变压器、接触器、继电器、电阻器等，市场供应量相对充足，行业整体经营情况较景气，但核心技术比较缺乏，部分产品依赖进口。3）机械配件：可以分为精密部件和功能部件，精密部件包括：主轴、轴承、滚珠丝杠，而功能部件包括回转工作台、机械手、刀库刀塔、齿轮箱等。机械配件保证了机床工作过程中移动的稳定性与精确性，国内机械配件供需基本平衡，国内大部分机械配件生产企业规模较小，市场竞争较为激烈。国内高端机械配件市场对外进口依赖度较高，部分精密部件长期依赖进口。4）数控系统：其成本占比约为20%，低端产品供需基本平衡，中高端产品市场供需失衡，对进口依存度较高，2019年进口金额为40.15亿美元。?我国是机床大国，格局分散，进口替代民营崛起是趋势产业集中度低，竞争格局较为分散，企业规模较小，但行业优势企业正逐渐扩大市场份额，进口替代持续。国内机床在产品水平、加工精度、加工技术、制造技术、数控系统、可靠性、使用寿命与海外存在一定差距。随着近年来产业结构的调整，民营企业成为我国机床市场的中坚力量，迎来重大发展机遇。?受益标的：纽威数控、海天精工、科德数控、创世纪、华中数控、拓斯达、国盛智科、秦川机床、恒立液压等。?风险提示：宏观经济不及预期、技术进步不及预期等。2

目录机床行业有望迎来新一轮产销高峰工业母机，国之重器一二三机床发展历程及现状部分受益标的四五投资建议、受益标的及风险提示3

一、机床行业有望迎来新一轮产销高峰

1.1通用自动化行业复苏，顺周期预期强烈?美联储加息放缓，国内疫情防控政策改变，通用自动化行业有望复苏。2022年受俄乌冲突、美联储加息以及国内疫情反复的影响，我国通用自动化行业经历较长时间下行周期，距上一轮高点（2021.03）已过近2年，而通用自动化行业的周期约为3-4年，2023年通用自动化有望迎来下一轮增长。随疫情防控政策改变，制造业有望伴随整体经济迎来复苏，制造业投资信心有望增强，推进通用自动化复苏。?我国企业中长期贷款作为先导指标已经率先回升。2022年8月以来，企事业单位中长期贷款上升趋势明显，8-12月分别同比增长41%、94%、111%、116%和257%。企业中长期贷款增速加快，融资明显改善，经济运行持续稳定恢复。?机床行业易受宏观经济周期性波动的影响，与通用自动化行业息息相关。通用自动化行业主要包括工控、工业机器人、激光、刀具、叉车、减速机、注塑机、数控机床、工业气体和其他通用设备等。金属切削机床产量与工业企业利润、叉车销量、工业机器人产量变化基本一致，通用自动化的复苏使机床行业顺周期预期强烈。图表：我国金属切削机床产量、工业企业利润、叉车销量、工业机器人产量变化180.00130.0080.0030.00-20.00-70.00-120.00产量:工业机器人:累计同比（%）产量:金属切削机床:累计值（%）工业企业:利润总额:累计同比（%）销量:叉车:主要企业:当月同比（%）

1.1制造业整体升级，从“中国制造”到“中国智造”?基础性和战略性地位突出，是衡量国家工业发展水平的重要标志。近些年，我国制定的《国家创新驱动发展战略纲要》、《中国制造2025》、《智能制造发展规划（2016-2020年）》、《国民经济和社会发展“十三五”规划纲要》和《装备制造业调整和振兴规划》等重要发展政策将高档数控机床列为重点发展的对象。2021年12月《“十四五”智能制造发展规划》提出“围绕关键工艺、工业母机、数字孪生、工业智能等重点领域，支持行业龙头企业联合高校、科研院所和上下游企业建设一批制造业创新载体”。?首批机床行