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战略配置“四大安全”2023年2月26日

核心观点?时代背景：逆全球化趋势叠加疫情冲击，“安全”在各国决策中的权重提升。?国外政策：欧美等国在近期密集出台三种类型的贸易保护政策以试图降低对中国的依赖度；?国内应对：报告重点强调了科技和安全，提出“以新安全格局保障新发展格局”；?新时代背景下“安全”投资的方法论。?市场结构：本轮经济复苏过程中，“安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线。?历史复盘：经济底部复苏过程中，第一轮修复行情为宽基指数普涨，随后符合时代特色的“成长”大概率获取超额收益；?本轮复苏：2022年10月以来，北向重仓板块估值修复程度约为2019年复苏行情的六成至九成；?展望未来：“安全”领域是符合国家战略方向、政策有意愿加杠杆、能够撬动社会资本参与的重要方向。?战略配置“四大安全”。?能源资源安全：关注传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源；?科技安全：重点关注半导体产业链安全、信创安全、数字经济安全；?国防安全：“强军目标”再提速，关注长周期、高景气赛道；?粮食安全：关注“一号文件”，加快生物育种产业化步伐。?风险提示：中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。2

CONTENTS目录1.逆全球化趋势叠加疫情冲击，“安全”在各国决策中的权重提升2.本轮经济复苏过程中，“安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线3.战略配置“四大安全”4.风险因素3

20世纪下半叶的关键词是“全球化”，但在2008年以来出现波折全球贸易额占GDP比重自1960年的24%最高提升至2008年的61%2007年之后社会、政治全球化仍在推进，但经济全球化停滞不前经济全球化指数社会全球化指数政治全球化指数全球贸易额占GDP的比重7065605550454035302008,61%65%60%55%50%45%40%35%30%25%20%资料：WorldBank，中信证券研究部资料：瑞士经济研究所（KOF)，中信证券研究部4

欧美等国在近期密集出台贸易保护政策，以试图降低对中国的依赖度对特定企业/产业加大扶持以吸引制造业回流?美国：2022年重振美国制造业并确保关键供应链的安全?2022年开始，台积电/宝马/现代等宣布在美国建厂构建将中国排除在外的多边贸易协定?蓝色太平洋伙伴关系、矿物安全伙伴关系、印太经济框架等通过实体清单等方式直接对中国进行技术封锁及禁运?针对半导体、航空航天项目、AI等诸多领域的制裁资料：中信证券研究部策略组绘制5

报告强调科技和安全，提出“以新安全格局保障新发展格局”十八大/十九大/章节标题变化，国家安全单独以第11部分形式在报告中专门阐述十八大十九大一、过去五年的工作和十年的基本总结?一、过去五年的工作和历史性变革一、过去五年的工作和新时代十年的伟大变革二、开辟马克思主义中国化时代化新境界三、新时代新征程中国共产党的使命任务二、夺取中国特色社会主义新胜利?二、三、国共产党的历史使命总结使命目标三、全面建成小康社会和全面深化改革开放的目标?国特色社会主义思想和基本方略四、决胜全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程五、贯彻新发展理念，建设现代化经济体系深化供给侧结构性改革四、加快完善社会主义市场经济体制和加快转变经济发展方式?全面深化经济体制改革四、加快构建新发展格局，着力推动质量发展构建高水平社会主义市场经济体制建设现代化产业体系实施创新驱动发展战略加快建设创新型国家推进经济结构战略性调整实施乡村振兴战略全面推进乡村振兴经济发展社会治理推动城乡发展一体化实施区域协调发展战略促进区域协调发展全面提高开放型经济水平加快完善社会主义市场经济体制推动形成全面开放新格局推进高水平对外开放五、实施科教兴国战略，强化现代化建设人才支撑六、发展全过程人民民主，保障人民当家作主五、坚持走中国特色社会主义政治发展道路和推进政治体制改革?六、健全人民当家作主制度体系，发展社会主义民主政治七、坚持全面依法治国，推进法治中国建设文化民生绿色六、扎实推进社会主义文化强国建设?七、在改善民生和创新管理中加强社会建设?八、大力推进生态文明建设?七、坚定文化自信，推动社会主义文化繁荣兴盛八、提高保障和改善民生水平，加强和创新社会治理九、加快生态文明体制改革，建设美丽中国八、推进文化自信自强，铸就社会主义文化新辉煌九、增进民生福祉，提高人民生活品质十、推动绿色发展，促进人与自然和谐共生九、加快推进军队现代化?十、坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化十一、推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定十二、实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面十三、坚持和完善“一国两制”，