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证券研究报告|首次覆盖报告

2023年12月22日

新澳股份（603889.SH）

毛纺赛道领军者，宽带发展，多元成长

公司是国内毛精纺纱线赛道龙头，深耕主业多年。1）公司是服饰赛道上游企业，主买入（首次）

要产品为毛精纺纱线、羊绒纱线等，业务囊括毛条制条、改性处理、纺纱、染色等环

股票信息

节。2）2022年年产毛精纺纱线14484吨/羊绒纱线1711吨/羊毛毛条6470吨，年末

员工超过3800人。2022年收入达39.5亿元（近6年CAGR为13.6%，即2016~2022行业纺织制造

年CAGR，以下类推），业绩达3.9亿元（近6年CAGR为16.1%）。3）2023年以12月15日收盘价(元)6.78

来服饰制造订单疲软，公司得益于自身业务成长性，业绩保持增长。2023Q1~Q3收总市值(百万元)4,953.85

入同比+12%至35.1亿元/业绩同比+4%至3.5亿元/扣非业绩同比+13%至3.3亿元。

总股本(百万股)730.66

毛精纺纱线稳健发展，近年新开拓羊绒业务迅速成长。分业务来看：2022年公司毛

其中自由流通股(%)98.06

精纺纱线/羊绒纱线/羊毛毛条/改性处理、染整及羊绒加工业务收入分别为

30日日均成交量(百万股)3.42

22.4/10.7/5.9/0.3亿元（过去2年CAGR分别为19%/134%/22%/-37%），收入占

比分别57%/27%/15%/1%。1）毛精纺纱线：系公司核心品类产品，2021年以来增股价走势

长主要系销量驱动，目前全球市占率估计达高单位数~低双位数。我们判断10月以来

业务出货同比增长，综合估计2023全年销量同比有望增长10%+。2）羊绒纱线：

新澳股份沪深300

2020年公司正式开拓纱线羊绒纱线产品，近年业务迅速扩张并跻身赛道前列，未来80%

产能爬坡、产量释放有望驱动规模继续增长。3）羊毛毛条：纺纱产业链中间产品，64%

单价较低、盈利受原材料价格影响较大。由于澳洲羊毛价格震荡下跌，我们判断48%

2023Q1~Q3毛条业务盈利表现较弱，后续若原材料价格反弹、盈利能力有望回升。32%

需求端：创新产品，拓宽渠道，挖掘客户多元需求。公司面向广阔的下游服饰市场，16%

服务于全球约5000多家客户、500多个品牌，客户集中度较低。1）近年来公司秉持0%

可持续宽带发展战略：扩充品类、创新使用场景，推出运动、家纺、室内装饰、产业-16%

用纱等产品系列，有效打开需求面。公司善于根据市场及客户的差异化需求开发产