20231222-华金证券-氟化工行业深度报告：萤石资源为王，磷矿提氟潜在补充.pdfVIP

证券研究报告

化工/行业深度报告

领先大市-B（维持）

萤石资源为王，磷矿提氟潜在补充

氟化工行业深度报告

分析师：骆红永S0910523100001

2023年12月22日

本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考

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核心观点

u氟化工传统新兴并重，前景广阔。氟化工从上游资源到中间品氢氟酸再到下游无机氟化物、制冷剂、含氟聚合

物和含氟精细化学品，产品众多应用领域广阔，传统和新兴并重，中国氟化工发展正朝着深加工高附加值演进。

u萤石资源为王，价值中枢上移。萤石作为氟化工源头和不可或缺原材料，属于不可再生的战略性稀缺资源，国

内储量尚可但开采过度，以占世界19%储量贡献了69%产量，9年不到储采比存资源安全风险。政策管控趋严，安

全环保管制常态化，推动行业有序发展和格局改善。下游应用场景不断扩大，氟化工发展带动需求增长，长期价

值中枢提升。

u氢氟酸基础原料中间体，向电子级升级。氢氟酸作为连接上游资源和下游氟化工产品基础原料中间体，国内企

业多而不大，集中度分散，盈利一般。电子级氢氟酸门槛较高，需求增长快，政策引导支持，企业纷纷布局升级。

u磷矿提氟潜在补充，多方布局。磷矿伴生氟资源总量可观，氟硅酸制氢氟酸作为潜在补充，缓解萤石资源隐忧

同时给磷化工企业带来新的发展方向。工艺技术日渐成熟，具有较好竞争力，磷化工企业积极规划布局。

u投资建议：氟资源作为氟化工产业源头受下游发展带动，资源具有稀缺性，萤石作为主要氟来源管控趋严长期受

益中枢上行，氢氟酸作为原料中间体正逐步向电子级升级，磷矿提氟作为氟资源补充亦是磷化工企业潜在发展方

向。建议关注国内萤石资源龙头金石资源，同时建议关注氟化工企业巨化股份、永和股份、昊华科技(中化蓝天

重组中)、三美股份以及磷矿氟硅酸提氟企业中毅达(瓮福集团重组中)、川恒股份、云天化、新洋丰、多氟多等。

u风险提示：政策不确定性，需求不及预期，竞争超预期，项目进度不确定性，工艺技术不确定性，安全环保风险

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2

目录

1氟化工传统新兴并重，前景广阔

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2萤石资源为王，价值中枢上行

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3氢氟酸基础原料中间体，向电子级升级

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4磷矿提氟潜在补充，多方布局

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5投资建议

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6风险提示

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1.1氟化工全景图

u含氟物质具有稳定性高、不沾性好等特性，具有较高的商业价值，广泛应用于家电、装备制造、电子信息、

新能源、农药染料医药等工业部门和高新技术领域。

u从氟化工的产业链来看，萤石为氟化工产业链的起点，氟化工行业的上游主要为氢氟酸等原料，下游氟化工

产品主要划分为无机氟化物、含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品四大门类。

u随着产品加工深度增加，其技术门槛也越高，产品的附加值越高。原料吨价在数百至数千，含氟烷烃在万元

左右，氟单体在数万元，含氟聚合物在数万至数十万，含氟精细化学品可高达数百万元。

氟化工产业链氟化工产品附加值

资料来源：永和股