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年度报告——纯碱
[Table_Title]
扩能周期下,碱价将迎中枢下移
[Table_Rank]
走势评级:纯碱:看跌
报告日期:2023年12月21日曹璐资深分析师(化工)
[Table_Analyser]
[Table_Summary]从业资格号:F3013434
★2024年国内纯碱产量或较2023年增长9.2%投资咨询号:Z0013049
2023年国内纯碱行业供给端出现的变数较多,2024年行业Tel:86213521
供给变数预计会减少。行业新增产能的影响将在2024年开
Email:lu.cao@
始凸显。当前纯碱厂家仍保有较高生产利润,加上现金流
储备较为丰厚,预计上半年行业开工率仍将偏高运行。从主力合约行情走势图(SA)
下半年开始,随着供需压力加大,利润收窄的情况下,厂
家或在检修季通过调节检修节奏来控制产出,后续随着供
需环境进一步恶化,行业整体开工负荷或将有所下行。从
全年角度,由于2024年青海昆仑、发投碱厂产能完全恢复
的时点存在不确定性,在供给测算时暂不考虑其复产,同
时新增产能仅考虑确定性强的远兴一期四线产能,我们估
能算2024年国内纯碱产量或较2023年增长9.2%左右。
源
★2024年国内纯碱消费量或较2023年增长约6.3%
化2024年国内纯碱行业的需求增量仍主要来自平板玻璃侧。
工浮法玻璃方面,我们估算2024年浮法玻璃产量或较2023年
增长3%。光伏玻璃方面,根据国内光伏玻璃厂商的产能规[Table_Report]
划,2024年共有2.7万吨/天的新建产能计划投产。考虑到
投产经济性以及供给新政策的影响,2024年实际能够落地
投放的新增产能或在1.5万吨-2万吨之间。我们推算2024
年国内光伏玻璃产量预计比2023年增长28%左右,对纯碱
的消耗量也将相应增长28%左右。相较重碱需求,轻碱需
求的整体波动有限,2024年碳酸锂产业或继续给轻碱需求
端带来一定增量。综上分析,我们对2024年国内纯碱消费
量的估算是3355万吨,较2023年增长约6.3%。
★2024年纯碱行业将陷入累库格局
基于我们对供需两端的估算,2024年纯碱行业将陷入供给
过剩局面,年末厂家库存或较年初有所累积。考虑到2024
年纯碱供给端仍有新增产能逐步爬产,加上2024年下半年
开始浮法玻璃在产日熔量走低将对纯碱需求侧构成一定负
面冲击,2024年下半年行业累库压力或体现得更加明显。
★投资建议:
2024年纯碱供给端变数预计会减少,从而盘面博弈性和价
格波动率预计会下降。产能扩张周期下,2024年纯碱行业
将走向供给实质性过剩阶段,价格也将面临下行压力。交
易策略方面,纯碱远月合约上供需走弱的压力或体现得更
加明显。全年纯碱期价整体波动区间或在1600-1800元/吨。
★风险提示:
纯碱供给端出现意外扰动事件;煤价大幅波动。
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