分红回购指引修订点评：构建市场长效机制基础.pdfVIP

策略点评报告

正文目录

1上市公司分红回购的重要意义1

2A股分红回购的现状与比较4

3政策优化促进市场平稳运行7

4风险提示10

图表目录

图表1：标普500全收益指数走势好于标普500指数1

图表2：股利回购收益能够解释大部分美股历史收益率2

图表3：1997年以来美国非金融企业回购股票情况3

图表4：标普500指数EPS与回购规模的走势基本保持一致4

图表5：2010年以来A股及美股上市公司分红水平4

图表6：2010年以来A股及美股股息率走势对比5

图表7：2010年以来A股上市公司回购金额5

图表8：A股与美股回购收益率走势对比6

图表9：2022年美股及A股广义股息率情况6

图表10：《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》修订对比8

图表11：《上市公司股份回购规定》修订对比9

诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明

策略点评报告

1上市公司分红回购的重要意义

分红回购是公司治理、回报投资者的重要方式，对于上市公司、股票市场乃至投

资者都具有十分重要的意义。这不仅是因为分红回购是股票投资重要的直接收益来源，

还能改善投资者的现金流，同时对于上市公司来说，分红回购能够向市场传达盈利稳

定以及企业价值被低估的积极信号。此外，回购还有利于资本市场的股价表现。

具体来看，分红回购之所以重要，一是因为其是股票投资的重要收益来源。理论

上股票投资的收益主要来源于分红回购收益和市值变动收益，市值变动收益可以进一

步分解为股票估值和企业盈利这两个部分。从美国成熟资本市场的历史经验来看，分

红回购收益在股票投资总回报中占据着非常重要的地位，分红回购收益甚至可以说是

美股投资主要的收益来源。

标普500全收益指数是在标普500指数的基础上进行了调整，将样本股的分红

计入了指数收益，因此标普500指数全收益指数与标普500指数走势之间的差距就

是来自于分红收益。从1989年至今，标普500指数累计上涨幅度不足15倍，而同

期标普500指数全收益指数累计上涨幅度接近30倍。可以说，分红收益在美股市场

中是非常重要的收益来源。

图表1：标普500全收益指数走势好于标普500指