2024银行年度策略：双主线选股—优选业绩相对稳定防御性高股息.pdfVIP

2023年12月06日

内容目录

一、选股主线1—业绩相对稳定：规模、息差、利润释放能力三维度5

1.1规模：增速和结构预计与2023年接近，国有大行、城商行或仍占优6

1.1.12023年复盘：规模增速有所下滑，“资产荒”加剧下投放结构走弱6

1.1.22024年展望：国有大行、优质区域城商行增速预计仍将占优10

1.2息差：按揭占比低、化债压力小、个人存款定期占比高的银行更具优势12

1.2.1贷款端：调降政策密集落地+竞争“白热化”，未来降幅有限13

1.2.2存款端：存款利率下调或为大势所趋，个人定期存款占比高的银行有优势14

1.2.3投资端：存款实际执行利率的下降可能间接影响债券的利息收入15

1.3资产质量：报表指标预计稳定，利润释放空间有一定分化17

1.3.1地产、城投和零售领域风险可控，2024年资产质量报表指标预计保持稳定17

1.3.2上市银行利润释放空间有一定分化，国有大行、优质城商行表现有望优于同业22

二、选股主线2—存量博弈环境下，防御性高股息策略或仍占优28

2.1市场资金增量减少，银行板块持仓较低28

2.2防御性股息投资策略：低估值、高股息、资产质量稳健个股30

风险提示31

图表目录

图表1：社融、贷款同比增速（%）6

图表2：社融增量结构6

图表3：信贷增量结构7

图表4：各类银行资产、贷款、RWA增速，零售贷款占比7

图表5：上市银行总资产、总贷款、RWA同比增速8

图表6：上市银行生息资产投放结构（亿元，2022H1增量结构与2022全年接近，故未列示）9

图表7：工商银行风险加权资产、信用风险暴露结构（亿元）10

图表8：关于“三大工程”建设的相关政策文件、会议和讲话10

图表9：上市银行规模增长动力汇总比较12

图表10：上市银行息差季度走势13

图表11：全行业加权平均贷款利率走势（%）14

图表12：上市银行存款利率、结构对比15

图表13：各地区地方政府债券（10年期）与10年期国债利差2022年以来稳定在20bps以内（%）16

图表14：10年期国债利率与银行负债成本率+管理成本率比较（%）16

图表15：上市银行息差表现汇总比较17

图表16：上市银行不良率、关注率占比等资产质量指标表现18

图表17：上市银行核销贷款规模/不良贷款余额（半年度已年化）19

图表18：上市银行对公地产业务占比、不良率表现20

图表19：各省市特殊再融资债发行规模（亿元）和平均发行利率（%）21

图表20：上市银行零售贷款资产质量情况22

图表21：上市银行利润增速、信贷减值和非信贷减值计提情况23

图表22：上市银行计提力度、不良生成率、拨备覆盖率情况24

图表23：上市银行理财产品规模、理财业务收入表现（2023H1）25

图表24：上市银行利润释放能力表现汇总比较27

图表25：新发主动型基金份额28

图表26：TOP100基金代销机构股票+混合基金保有量28

P.3请仔细阅读本报告末页声明

2023年12月06日

图表27：主动型公募基金重仓持股银行板块变动情况29

图表28：主动型公募基金重仓持股银行个股情况29

图表29：上市银行十大流通股东中保险机构持股情况30

图表30：上市银行估值、股息率、基金持仓、分红比例、核心一级资本充足率、RWA增速、资产质量等各指标综合比较

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