私募股权投资策略与实务.pptxVIP

私募股权投融资实务与案例解析

私募股权投资基金概览特点及作用国内将VC/PE通常统称为私人股权投资。私人股权一般指未在股票市场上市交易的公司的股权。这种类型的股权与公开交易的股票性质不同，投资回报周期也较长。私人股权投资公司主要通过三种方式退出并获得投资回报：首次公开出售股票〔IPO〕，出售公司或与其他公司合并，或者是对公司进行资本重组私人股权不在公开市场交易，市场流动性低典型投资机构VC：美国红杉、KPCBPE：凯雷、黑石可参考指数ThomsonFinancialVentrueXperttime-weighted-average-return收益：15.76%，风险：20.48%〔1969年-2023年〕资料来源：ThomsonFinancial分类国际上对于该资产类别定义略有差异，美国的分类方法就是分为VentureCapital和PrivateEquity，有时称为alternativeinvestment另类投资，那么往往包含了对冲基金。但英国将整个美国定义的VC/PE资产统称为Privateequity。目前中国主要的第三方数据研究机构统计口径将VC风险投资和PE私人股权投资列为两类资产，VC包含种子期、早期的高科技类投资，PE包括成长期、Pre-IPO、Buyout杠杆并购。

私募股权投资基金概览基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金（VC）种子期（seedcapital）基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益IDG、软银、红杉并购重组基金（buy-out)MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收益型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权--夹层基金

美国百年来经历了五次并购浪潮；美国的百年并购开展经历了从纵向走向横向的轨迹；回忆百年以来的美国企业并购历史，其大体经历了五次浪潮，展示不同时期美国企业乃至美国经济的成长途径和资源配置方式，随着历次并购浪潮的演进，横向并购逐渐演变成全球战略性并购，代表着并购方式的升级换代，显示着企业重组和市场经济由低级向高级推进的脉络；数据来源：Nelson，FTC，MergerstatReview,ThomsonFinancial，华泰联合证券

企业投资各阶段特点我们创造性的定义了成长期阶段分为〔成长早期和后期阶段〕、上市前期投资Pre-IPO、并购整合型投资阶段其中成长早期是最有时机的细分的重点投资阶段早期风险投资的特征是商业模式尚待验证，但具备一点的收入，现金流为负上市前期Pre-IPO和成长后期的界限很难确定，但通常把投资后一年内上市称为Pre-IPO。投资的重点是上市获得资本市场溢价VC/PE各投资阶段的简单图示数据来源：ChinaVenture2023年度私募股权投资报告现金流量时间种子期并购整合型投资上市前期投资细分策略重点早期风险投资成长早期成长后期商业模式尚不成熟，现金流为负，甚至没有收入。往往是战略性布局商业模式已经成形，管理层稳定，现金流开始为正，收入高速成长具备一定的利润根底，经营性现金流增长速度开始放缓，商业模式逐步成熟行业成熟后开始衰退，现金流下滑，需要通过并购获得外部扩张的时机

VC可持续投资获利的根底之一：技术进步及商业模式的创新VC本质上是概率游戏，命好是核心竞争力在技术进步及商业模式变革的趋势早期进入，成熟时退出，构成了VC投资模式的存在根底第一次工业革命产业革命第二次工业革命电气革命第三次工业革命科技革命能源革命IT革命金融革命经济增长率Source：中金公司战略研究部

经济低谷时企业利润下降、资本市场估值降低、通常伴随充裕的低本钱资金〔感谢凯恩斯〕；经济复苏时企业利润增长、资本市场估值回暖，投资热情高涨；循环往复，构成了Buy-out投资模式的存在根底大萧条战时繁荣石油危机石油危机信储危机网络泡沫次贷战后萧条PE可持续投资获利的根底之二：经济的周期性波动

案例一

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投资策略和理念培养一个好的投资人需要十年时间职业赌徒和散户：有所为有所不为，投资纪律是核心索罗斯：金融史是一部基于假象和谎话的连续剧，它的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了