20240101-东吴证券-北交所2024年年度策略：北交所牛市初现，高质量扩容发展可期.pdfVIP

证券研究报告

北交所2024年年度策略

——北交所牛市初现，高质量扩容发展可期

证券分析师：朱洁羽

执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：zhujieyu@

证券分析师：易申申

执业证书编号：S0600522100003联系邮箱：yishsh@

研究助理：钱尧天

执业证书编号：S0600122120031联系邮箱：qianyt@

二零二四年一月一日

核心要点

➢政策催化改革红利，北交所步入高质量发展阶段：2023年9月1日，被称为“北交所深改19条”的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》正

式发布，提出一揽子针对性举措，从融资端、投资端和交易端三端发力，意在进一步推进北交所稳定发展和改革创新，完善市场机制各个链条的

承上启下作用，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力，为北交所高质量发展奠定政策基础。

1）融资端：IPO政策阶段性收紧背景下，北交所逆势扩容。北交所IPO首发家数在京沪深的占比已由8月的18%提升至11月的47%。今年以来

北交所新增75家上市公司，其中42家为国家级专精特新“小巨人”企业，北交所“打造服务创新型中小企业主阵地”特点突出。

2）投资端：截至2023年12月25日，北交所被动指数基金共有24只，规模约11.2亿元；偏股混合型基金共20只，规模约35.3亿元。政策倡导

公募基金积极参与北交所市场投资，公募基金产品的持续创新和不断扩容，增量资金有望积极入场。

3）交易端：“深改19条”发布后，北交所市场活跃度大幅提高，11月区间换手率（155.64%）显著高于创业板（99.26%）与科创板

（56.82%）。截至12月25日，北交所12月日均换手率达到12.11%，相较今年1月的0.88%增加11.23pct；12月度日均成交额为149.27亿元，

相较今年1月的5.15亿元增长2799%。目前北交所市场共有16家做市商，在北交所做市商扩容制度发布后，已有10余家券商向北交所提交了评

估测试申请，预计后续北交所做市商队伍将持续扩大，有利于进一步提高北交所活跃度和流动性。

4）估值端：截至12月25日，北交所PE(TTM)/PB(LF)中位数分别为26.71/2.99，创业板分别为33.53/3.13、科创板分别为37.70/3.55，北交

所PE估值倍数显著低于科创板与创业板。北交所整体估值水平处于相对低位，未来有持续上升空间，估值提升潜力较大。

➢投资建议：

1）投资主线一：建议关注年报超预期标的。2023年业绩将在在明年一季度集中披露，业绩超预期或显著改善的个股有望迎来估值上升或修复。

2）投资主线二