航空航天行业市场前景及投资研究报告：国产大飞机，C919商运规模化.pdf

证券研究报告

国产大飞机

C919商运向规模化迈进，万亿市场即将开启

行业投资评级：强于大市

2023年12月31日

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投资要点

•C919商运向规模化迈进。C919大型客机是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干

线客机，座级158-192座，航程4075-5555公里。2022年12月9日、2023年7月16日和12月9日，东航陆续接收3架C919。

截至12月12日，C919商业运行（2023年5月28日）以来，共执行航班量约580班，累计旅客量近7.2万人次。

•窄体客机是民航主力机型，C919将跻身万亿市场。从空客公司和波音公司近几年飞机交付情况看，单通道窄体客机

例如空客A320系列飞机和波音B737系列飞机为民航主流机型，占比80%左右。按目录价格测算，2022-2041年，全球

单通道客机市场规模人民币25.86万亿，年均1.29万亿；中国单通道客机市场规模人民币5.32万亿，年均2659亿。目

前，C919已交付3架，订单超过1000架，2023年9月28日，中国东航与中国商飞签订单笔100架C919大订单。

•C919实行“主制造商—供应商”模式。C919整体国产化率达到50%以上（含中外合资企业本土化生产）。C919飞机的

机体部分，如机头、机身、机翼、舱门、罩等部分，由国内供应商自主完成；飞机的航电、飞控等核心子系统，

大多由海外供应商与中国公司在国内建立的合资公司提供；发动机国外型号采用LEAP-1C，国产型号由中国航发商发

研制生产。

•我们认为，机体制造商和航材经销商有望受益于C919生产交付提速，建议关注中航西飞、中直股份、润贝航科等；

部分上市公司在长三角地区布局民航产业化配套，C919配套价值量有望提升，建议关注三角防务、中航重机、中复

神鹰等；原材料、机载设备、航发国产化空间广阔，建议关注宝钛股份、西部超导、光威复材、中航高科、江航装

备、北摩高科、航发动力、航发控制等。

•风险提示：C919产能建设不及预期；部分环节生产、采购瓶颈导致交付不及预期；国内外航空市场需求不及预期等。

一历经十余年，C919商运向规模化迈进

二窄体客机是民航主力机型，C919将跻身万亿市场

C919采用“主制造商—供应商”模式，材料、设备、航发

目录三国产化空间广阔

四相关上市公司

五风险提示

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一历经十余年，C919商运向规模化迈进

1.1ARJ21的正式运营是我国民机产业的重要里程碑

1.2C919拉开国产大型客机序幕，商运向规模化迈进

1.3C929已进入详细设计阶段，未来可期

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一、历经十余年，C919商运向规模化迈进

◼1.1ARJ21的正式运营是我国民机产业的重要里程碑

•中国航空工业有60多年的历史，大飞机的制造很早就起步了，但20世纪70年代以后它就停了下来，在

20世纪，大型客机项目几上几下，始终没有走完完整型