美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来.pdfVIP

行业研究报告

广阔。

投资建议：化妆品部分，长期来看，目前该赛道已经进入格局加速优

化阶段，行业竞争加剧叠加流量红利见顶，行业增速或将持续放缓。

外资品牌走弱，国货品牌分化加剧，“营销能力”和“研发能力”缺一

不可。此外，管理差异性特点也逐渐凸显。一方面建议关注持续增强

品牌势能，调整营销策略，不断夯实新兴渠道领先优势，且具备扎实

研发功底、多品牌矩阵的国货品牌；二是建议关注管理风格稳健，或

存在管理能力改善的公司。如品牌品类矩阵完善、且品牌势能持续向

上、以及管理能力持续改善的珀莱雅，以及细分龙头地位稳固，产品

推新能力强，且估值处于历史低位的敏感肌龙头贝泰妮。医美部分，

长期渗透率提升、合规化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供

需双发展格局延续，持续看好医美赛道长期景气，建议持续关注推新

能力强，具备成长性的公司，如爱美客等。

风险提示：宏观经济下行风险；疫情反复风险；政策推出时间不及预

期风险；行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险。

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行业研究报告

内容目录

1美护行业2023年复盘5

1.1宏观：经济回升向好基本趋势延续，消费持续修复5

1.1.1社会消费复盘：消费弱复苏，结构性特征显著5

1.1.2未来展望：政策托底助力需求释放，消费信心加速回暖驱动消费持续复苏6

1.2行业：消费复苏趋缓，美护板块表现弱于整体7

1.2.1行情回顾：美容护理指数跑输大盘，估值高位回落7

1.2.2业绩回顾：行业增长有所放缓，盈利能力持续提升9

2化妆品行业趋势11

2.1行业趋势1：行业竞争加剧，消费结构K型分化11

2.2行业趋势2：传统电商流量红利见顶，兴趣电商或成为品牌增量必争之地13

2.3行业趋势3：理性消费崛起，国货品牌逆势突围14

3医疗美容行业趋势14