基于价值链视角的伊利连续并购动因及绩效研究.pdfVIP

（专业学位）

ResearchonTheMotivationandPerformanceofYilis

ContinuousMergersfromThePerspectiveofValueChain

二〇二三年三月二十八日

近年来，我国经济飞速发展，国民越来越注重追求健康的生活方式，消费水

平也越来越高，对乳制品的消费日益增加。同时，老龄化社会的加剧，二胎政策

三胎政策的颁布，疫情对人们身体健康的影响，这些都为我国乳制品行业提供了

发展机遇。但是由于三聚氰胺事件，国内大部分乳制品市场被海外企业占据，国

内乳制品企业的发展受到阻碍，企业价值链一直落后于海外乳企。基于此，我国

政府出台了多项方案，希望能够助推乳制品行业的发展。国内乳企也逐渐意识到，

提升自身竞争力，完善企业价值链迫在眉睫。在这种情况下，并购成为帮助乳业

企业走出生产价值链落后困境，提升企业整体优势，抓住发展机会推动企业高质

量发展的重要途径。

本文选择我国乳企代表伊利集团作为研究案例，基于价值链视角研究分析了

伊利连续并购行为的历程、动因和并购后的绩效情况。首先，运用文献研究法学

习了国内外研究成果，对并购动因和并购绩效的有关文献进行梳理。其次，对价

值链、连续并购、并购绩效作出了概念界定，以协同效应理论、市场势力理论、

规模经济理论、微笑曲线理论为理论基础，搭建了分析伊利并购行为的总体框架。

搜集与伊利相关的资料，包括伊利公司的基本概况，行业特征和伊利公司近几年

的并购历程。结合伊利并购的历程，从价值链的角度，归纳整理出伊利连续并购

的动机。再次，采用财务分析法去检验伊利连续并购行为的财务绩效，从价值链

研发生产环节和品牌营销环节两个方面研究伊利连续并购的非财务绩效。接着，

对伊利连续并购绩效进行梳理，总结其并购绩效存在的问题，分析问题的成因，

并针对问题和成因有针对的提出绩效优化提升的建议。最后，总结本文的研究结

论并提出展望。

本文在对伊利连续并购进行研究后得出结论，伊利连续并购的动机是改善产

品结构，引入优质奶源和拓宽渠道市场。在连续并购后，伊利的财务绩效中盈利

能力和发展能力都得到提高，偿债能力和营运能力有所下降。伊利连续并购后的

非财务绩效方面，在研发生产环节中，伊利的奶源集中度提升、综合产能增加、

研发投入增加、专利创新成果增加。在品牌营销环节中，伊利提升了品牌价值，

改善了产品结构，拓宽了销售渠道和市场，但是其市场地位仍需巩固。

III

本文的创新点，一是本文研究案例具有代表性。伊利成为亚洲首个跨千亿规

模的乳企，行业龙头地位进一步显现。二是本文研究方法具有新颖性。在对伊利

并购财务绩效进行评价时，分为财务绩效和非财务绩效，指标选取更加全面。对

于不易衡量的非财务绩效，本文结合并购动因，从价值链角度进行研究，评价结

果更具实际意义。

关键词：价值链连续并购并购动因并购绩效伊利集团

IV

Abstract

Inrecentyears,withtherapiddevelopmentofChinaseconomy,peoplepay

moreandmoreattentiontothepursuitofahealthylifestyle,theconsumptionlevelis

gettinghigherandhigher,andtheconsumptionofdairyproductsisincreasing.Atthe

sametime,theintensificationoftheagingsociety,thepromulgationofthetwo-child

policyandthethree-childpolicy,andtheimpactoftheepidemiconpeopleshealth

haveprovideddevelopmentopportunitiesforChinasdairyindustry.However,dueto

themelamineincident,mostofthedomes