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广东工业大学硕士学位论文

（金融硕士）

伊利并购澳优乳业的绩效与风险研究

摘要

本文采用文献研究法、案例分析法、事件研究法、财务分析法对伊利并购澳优乳业

案进行深入分析。首先，简要介绍本文研究的背景、意义、方法和内容，梳理有关并购

绩效和并购风险的国内外文献，阐述相关概念和理论基础。然后，对乳制品行业的发展

现状、伊利并购澳优乳业的必要性和并购的过程进行分析。接着，从短期市场绩效和财

务绩效两个角度分别运用事件研究法和财务分析法对此次并购所产生的效应进行研究，

同时，对此次并购事件中存在的内外部风险点进行分析。最后，在前文对此次并购案进

行深入分析的基础上得出本文的研究结论并针对并购活动中存在的不同风险点提出对

应的风险防范建议。

本文的研究目的主要有：探索乳制品行业的并购方向在疫情前后的具体变化情况；

研究并购活动对乳制品企业产生的影响；分析并购活动中潜藏的风险；探讨能够有效

降低或规避并购风险的防范对策。因此，本文选取被誉为中国乳业产业近年来第一大

并购案的伊利并购澳优乳业案作为研究对象，对其进行深入研究分析，以期为其它欲

进行类似并购活动的企业提供可参考的依据，对我国加快打造国产乳制品品牌有一定

程度上的积极意义。

通过对伊利并购澳优乳业事件进行深入研究，本文得出以下结论：第一，我国乳制

品企业战略并购的方向和并购的特点正逐渐发生改变；第二，此次并购活动在短期内

让伊利股东获得超额收益，股东财富显著增加，但在并购完成后的首个半年度报告期

内伊利的财务绩效没能明显增长；第三，此次并购活动使伊利面临多种不同的风险，而

且并购风险的存在对伊利的财务绩效造成了一定的影响；第四，针对此次并购事件中

存在的不同风险点，本文所提出的风险防范建议对其它欲进行类似并购活动的乳制品

企业来说具有一定的参考借鉴意义，能够在一定程度上帮助企业有效的降低或规避并

购活动中存在的风险。

在提升并购绩效的建议方面，本文建议在后期注重资源整合，以提高并购绩效。而

在并购风险防范建议方面，针对并购活动中可能存在的不同风险点，本文从并购活动

的内部和外部两个角度提出了并购风险的防范建议。具体而言，针对并购活动中可能

存在的估值、支付、资产减值等内部风险，本文提出以下三点风险防范建议：第一，提

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高估值的可靠性，合理评估标的价值；第二，结合企业自身情况，恰当选择支付方式；

第三，加强卖方尽职调查，防止业绩断崖下滑。而针对并购活动中可能存在的宏观经济

变动、政策环境转变、市场竞争加剧等外部风险，本文提出了下述两点风险防范建议：

第一，加大企业研发投入，推动产品品质提升；第二，完善产品品类布局，致力实现错

位竞争。

关键词：乳制品行业；并购绩效；并购风险

II

ABSTRACT

Thisthesisusesliteratureresearchmethod,caseanalysismethod,eventstudymethod

andfinancialanalysismethodtoconductin-depthanalysisofYilismergerandacquisitionof

AusnutriaDairy.Firstofall,itbrieflyintroducesthebackground,significance,methodsand

contentofthisstudy,sortsoutdomesticandforeignliteratureonMAperformanceandMA

risk,andexpoundsrelatedconceptsandtheoreticalbasis.Then,itanalyzesthedevelopment

statusofdairyindustry,thenecessityofYilismergerandacquisitionofAusnutriaDairyand