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伊利海外并购新西兰Westland财务绩效研究.pdf

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硕士研究生学位论文

学生类别:全日制专业硕士学位

中文题目:伊利海外并购新西兰Westland财务绩效研究

英文题目:ResearchontheFinancialPerformanceofYilis

OverseasMergerandAcquisitionofWestland,

NewZealand

中文摘要

近年来,在“一带一路”倡议之下,中国各乳品企业不断加强国际间的合作和交

流,中国各乳品企业更加坚定“引进来”和“走出去”的信心。一方面,乳制品行业

的信息、技术、人才和市场都在进一步融合,中国乳制品企业在引进奶牛、器械的同

时,也引进了优秀的人才和管理理念。另一方面,依托“一带一路”倡议,中国各乳

制品企业积极迎合政策导向,依靠在“一带一路”沿线国家建设工厂的形式,强化了

我国与“一带一路”沿线国家和地区的各项资源整合。

本文运用文献研究法与案例分析法研究伊利海外并购新西兰Westland财务绩效

这一案例,通过对伊利并购新西兰Westland的并购动因、并购风险与并购绩效进行

详尽的分析,为食品行业海外并购并购提供相关经验与建议。本文以协同效应理论、

市场势力理论以及效率理论等理论为出发点,首先对伊利海外并购的新西兰Westland

的动因进行分析;其次,分析伊利海外并购新西兰Westland存在各项风险;最后,

关于伊利海外并购的新西兰Westland的财务绩效分析,从短期和长期出发,分别分

析其并购绩效。首先,采用事件研究法,通过异常收益率和累计异常收益率的表现对

伊利并购的短期业绩进行分析和评价,然后运用财务指标研究法和EVA研究法对伊

利海外并购的新西兰Westland的中长期财务绩效进行研究。通过分析,本文的得出

如下结论:伊利并购新西兰Westland的并购动因较为合理,符合伊利搭建全球“乳

丝之路”的发展战略。新西兰Westland品牌在新西兰当地具有较高的知名度,是新

西兰第二大的乳制品合作社,且伊利展开收购时新西兰Westland正处于巨额负债且

原奶收购价低廉的困境,故伊利对并购标的与并购时机的选择较为恰当;伊利在此次

并购尽职调查方面做的较为完善,对价估值较为合理,但支付方式的选择会降低伊利

的营运与偿债能力。在并购绩效方面,该案例短期并购绩效较为显著;中期并购绩效

因伊利公司受到新冠肺炎疫情的影响表现较差,但是与同期的乳品行业的其他企业相

比,还是处于领先地位;对于长期绩效,想要实现绩效长期稳定增长的目标,伊利还

必须充分整合通过并购获得的资源,以创造协同效应,实现健康可持续发展。综合分

析伊利的绩效可知,此次并购已初步实现伊利预设的并购目标,对伊利海外发展具有

较高的战略意义。本文得出如下启示:在开展并购交易时,企业应该科学合理地选择

并购对象,企业应选择符合企业战略规划的并购目标;在确定要并购的目标企业后,

应对其进行全面调查和了解,以确定适当的收购价格和支付方法,并将并购事件造成

的财务压力降至最低。最后,公司应密切关注并购后的整合,使被并购方加入所产生

的各项协同效应最大化。

海外并购;并购动因;并购风险;并购绩效

ABSTRACT

Inrecentyears,underthetheBeltandRoadinitiative,Chinesedairy

enterpriseshavecontinuouslystrengthenedinternationalcooperationand

exchanges,andChinesedairyenterpriseshavemoreconfidenceinbringing

inandgoingout.Ontheonehand,theinformation,technology,talent,and

marketofthedairyindustryarefurtherintegrating.Whileintroducingcows

andequipment,Chinesedairyenterpriseshavealsointroducedexcellent

talentsandmanagementconcept

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