高级会计师 案例分析第四章　企业投资、融资决策与集团资金管理.docxVIP

第四章企业投资、融资决策与集团资金管理

第01讲本章内容简要回顾

本章内容简要回顾

第02讲经典案例分析（一）

【案例分析】甲公司是一家从事磷酸铁锂电池生产销售的集团企业，在电池行业处于领先地位，围绕电池产品开展多元化经营。为把控“双碳”背景下的发展机遇，增强核心竞争力，甲公司以“稀缺资源＋创新技术”为抓手，决定2022年加大境外直接投资与技术创新投资，进一步加强财务风险控制，提升集团资金配置效率。有关资料如下：

（1）境外直接投资。甲公司立足磷酸铁锂电池产品延伸产业链，原材料磷的稳定供货对甲公司发展至关重要。“一带一路”沿线A国拥有储量丰富的磷矿资源，甲公司计划收购A国从事磷矿开采加工的某企业，向产业链上游扩展。但是，近些年，A国经济增长存在较高的不确定性，A国货币对人民币的比价波动较大，甲公司境外直接投资面临的外汇风险加剧。

（2）技术创新投资。为推动磷酸铁锂电池产品创新，甲公司拟投资一项新技术项目，项目投资期5年，以项目资本成本作为折现率，采用净现值法进行财务可行性评价。部分现金流量情况如下：

①已发生项目可行性论证调研费100万元；

②项目投资总额20000万元；

③项目投资需增加营运资本2000万元；

④项目实施之后，预计公司另一款同类产品钴酸锂电池销售下降，导致每年销售收入减少1000万元；

⑤项目实施之后的每年支付项目的债务融资利息300万元；

⑥项目终结时，投资项目的资产残值可收回500万元；

⑦预先发生的间接费用本项目承担100万元。

（3）财务风险控制。甲公司拥有一家下属上市子公司资产负债率高达90.5%。为了降低资产负债率过高带来的财务风险，子公司财务总监建议采取如下措施：

①与债权人谈判将2022年底前到期的债务转换为股权；

②将现有股利支付率从10%提升至12%；

③在公开市场上回购并注销股票2000万股。

（4）集团资金配置。甲公司整体资产负债率长期保持在72%～76%之间，2021年年末总资产200亿元，净资产占总资产比是27%。同时，集团母子公司内部结算较为复杂。甲公司整体资金利用效率较低，部分下属公司资金闲置严重。甲公司考虑2022年设立集团财务公司，其注册资金8亿元，以提高集团资金利用效率。财务公司拟申请从事同业拆借，为集团成员单位办理委托贷款。为外部供应商的资产采购办理贷款服务等业务。

假定不考虑其他因素。

要求：

（1）根据资料（1），指出甲公司开展境外直接投资的动机；针对该境外直接投资的外汇风险，指出甲公司应采取的风险控制措施。

『正确答案』境外直接投资动机：获取原材料。

风险控制措施：通过选择有利的计价货币，增加合同中货币保值条款，利用期货期权交易以及平行贷款等方法进行避险。

要求：

（2）根据资料（2），逐项指出①至⑦项现金流量是否需要在项目投资评估中作为相关的现金流量加以考虑。

『正确答案』

①不需要考虑；②需要考虑；③需要考虑；④需要考虑；⑤不需要考虑；⑥需要考虑；⑦不需要考虑。

要求：

（3）根据资料（3），逐项指出子公司财务总监提出的措施①至③项是否恰当，如不恰当，分别说明理由。

『正确答案』①恰当。

②不恰当。

理由：股利支付率提高会导致资产减少，资产负债率提高。

③不恰当。

理由：回购股票会导致资产减少，资产负债率提高。

要求：

（4）根据资料（4），指出甲公司设立财务公司是否符合条件；如不符合，说明理由。

『正确答案』不符合条件。

理由：最近1个会计年度末，总资产不低于300亿元人民币，净资产占总资产比不低于30%；财务公司注册资本金不低于10亿元人民币。

要求：

（5）根据资料（4），指出拟设立的财务公司计划开展的业务是否存在不当之处，对存在不当之处的，说明理由。

『正确答案』存在不当之处。

理由：财务公司不能对外部供应商办理贷款服务，只能服务于集团内部各成员单位。

【案例分析】甲公司是一家在上海证券交易所上市的大型国有集团公司，主要从事M产品的生产与销售，系国内同行业中的龙头企业。2022年初，甲公司召开经营与财务工作专题会议。部分参会人员发言要点摘录如下：

（1）总经理：近年来，国内其他企业新建了多个与本公司产品同类的生产线，对公司产品原有的市场份额形成一定冲击。不过，公司与国内同行企业相比，在产品质量、技术水平、研发和营销能力、管理协同和人才竞争力等方面依然具有领先优势。面对M产品技术变革步伐加快、客户需求多样化的市场形势，2022年，公司应继续坚持“