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万泽股份（000534.SZ）首次覆盖报告

新材料系列#8：“两机”新星冉冉升起；厚积薄发进入收获期2024年01月11日

我们首次覆盖“航空发动机和燃气轮机”热端零部件核心配套商：万泽股份推荐首次评级

（000534.SZ）,给予“推荐”评级，主要理由如下：

当前价格：12.42元

➢历久弥新不断优化业务；新材料十年磨一剑进入业绩兑现期。1）医药领

域，2019年公司重组置入医药资产，置出房地产业务实现转型。旗下内蒙双奇

[Table_Author]

是国内专注于消化和妇科微生态系统的龙头企业，产品在细分领域具有较高市

场知名度和占有率。2019~2022年医药业务保证公司具有较好的现金流；2）

新材料领域，2013年公司与中南大学战略合作进入高温合金及其制品赛道，此

后引入多名行业前沿专家并坚持十年研发投入，形成以中南研究院为研发中

心、以深汕万泽和上海万泽为主要生产基地的产研一体化格局，现成长为“两

机”热端零部件核心供应商，跟研型号批产将推动新材料业务迈入收获期。

分析师尹会伟

➢持续高研发投入沉淀深厚，积极备产迎接下游旺盛需求。1）“两机”热端执业证书：S0100521120005

工况恶劣，对材料及工艺要求极高，具有非常高的壁垒。2019年以来，公司在电话：010

高温合金领域持续高研发投入，其中2022年1.22亿元研发投入占当期高温合邮箱：yinhuiwei@

分析师宋丽莹

金业务收入比例68%。2）经过长期研发和产业化投入，公司能力建设效果显

执业证书：S0100523090003

著，上海万泽2020年最先在民用叶片领域进入量产阶段，截至1H23已接到邮箱：songliying@

在研新品312个，其中完成研发转批产69个；同时深汕万泽在1H23完成一研究助理孔厚融

期扩产计划。2022年中南研究院（旗下长沙精铸）进入批产阶段。3）根据我执业证书：S0100122020003

们测算，2022年我国航空发动机铸造叶片市场近百亿元人民币。而根据电话：010

邮箱：konghourong@

Acumen统计预测，2022年全球航空发动机叶片市场规模达301亿美元，其研究助理