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新乳业（002946）收购寰美乳业分析

2020年5月5日新乳业发布资产重组公告，将以17.11亿元收购西北地区龙头乳企夏进乳业母公司——寰美乳业全部股份。

新乳业全称是新希望乳业股份有限公司，是新希望集团旗下的上市公司。公司产品区别于其他乳业的特点这是主营低温奶，19年低温产品销售收入占比已超60%。低温产品毛利率显著高于常温产品，常温奶毛利率普遍在20%多，但低温奶毛利率能达到40%以上。公司低温奶主打24小时鲜奶，只卖当天，采用72℃，15s巴氏杀菌工艺，免疫球蛋白G含量远高于普通鲜奶。低温鲜牛奶品类主要有黄金24小时、24小时鲜牛乳、洪源牧场鲜牛奶等。低温酸奶产品主要是活润、初心、城市记忆等品类。今年出的新品叫“嚼得到的益生菌”。

目前公司拥有13个主要乳品品牌，14加乳制品加工厂，可以说近年来一直在并购整合的路上。第一轮2000年-2003年，先后并购四川华西、杭州双峰、河北天香等10多家地方性乳业。但整合效果不佳，持续亏损。公司吸取教训后，2010年提出鲜战略，15年后开启第二轮并购整合，完成了对苏州双喜、湖南南山等乳企收购。2019年深交所A股上市，投资现代牧业，再到今年拟收购寰美乳业。第二轮收购的做法是，公司收购地方乳企后，基本保留当地品牌，而是输入“鲜”战略，从供应链融合。就是总公司建立规定和细则，从采购、生产到销售协调各个子品牌的生产管理达到标准一致、信息共享。这种方式卓有成效，有利于控制成本，并且保证奶品质量。

而且新乳业也在积极布局新零售。管理层还是比较灵活的，今年2月份疫情期间就尝试了电商直播，4月份新希望集团董事长刘永好直击乳业一线生产线，开启直播带货首秀，新乳业董事长习刚、总裁朱川也相继参与线上平台互动。另外，公司已与盒马鲜生、饿了么、淘鲜达等新零售开展深度合作，通过与拼多多深度合作辐射全国市场，与社交电商每日一淘共同开发新产品，拓展食享会、兴盛优选等社区拼团业务。

5月5日新乳业发布资产重组公告，将以17.11亿元收购西北地区龙头乳企夏进乳业母公司——寰美乳业全部股份。公司拟支付现金收购60%的股份，交易作假10.27，同时发行可转债募资不超过7.18亿元用作收购剩余股份及补充流动资金。此次收购的寰美乳业主要业务覆盖西北地区，旗下子公司夏进乳业是西北区域的龙头，在宁夏市占率超过50%，2019年实现收入超15亿元，净利润超1亿元。此次收购除了能够提升新乳业的规模和利润之外，还能带来很多协同效应。一个是优质奶源整合。宁夏地区是中国黄金奶源带，夏进乳业签约牧场及全区约20个，拥有宁夏规模最大现代化养殖牧场之一。第二个是品类互补，宁夏地区目前以常温奶为主，新乳业能帮助夏进乳业拓展低温奶业务。第三个是新乳业目前在四川云南有较高的市占率，并购夏进乳业后，能进一步巩固新乳业西部市场领先地位。

以上内容不构成投资建议。