20240117-东吴证券-2024Q1汽车行业投资策略：看好商用车周期复苏趋势机会！.pdfVIP

证券研究报告

2024Q1汽车投资策略：

看好商用车周期复苏趋势机会！

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

2024年1月17日

核心结论：乘商零并举，看好Q1汽车行情

◼总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+小鹏汽车/理想汽车+新泉股份。

◼1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。2024Q1乘用车批发销量同比+9%，

重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡

燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。

（

◼2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有

望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车

领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，

Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AIDAY或将

召开带来向上驱动。

◼3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：

➢周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，

推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；

➢智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【小鹏汽车+理想汽车+长安汽车/吉利汽

车】；

➢全新概念催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+保

隆科技+德赛西威】；

◼风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低

于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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目录

一：2024Q1汽车总投资策略以及景气度预测

二、方向一：关注周期复苏强确定性商用车

三、方向二：聚焦新车周期强势主机厂

四、方向三：关注特斯拉出海/智能化产业链

五、方向四：关注小米汽车入局催化受益产业链

六、投资建议与风险提示

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一：2024Q1汽车总投资策略以及景气度预测

2024年汽车投资框架

前提：总量有底线EPS：电动化贡献PE：AI智能化+出海

国内经济稳增长国内价格战演化大模型应用汽车智能化主线一：AI+

汽车智能化

国内汽车总量国内电动化：全球L3智能化：

1.乘用车同比+4%1.月度渗透率从1.法规标准出台进一步加

2.重卡同比+21%35%提升至45%速城市NOA渗透率

3.客车同比+27%2.盈利下行空间有限2.加快结束电动化内卷