20240117-天风证券-黑色家电行业专题研究：Mini LED，成本优化、场景打开，开启高速成长期.pdf

行业报告|行业专题研究

黑色家电证券研究报告

2024年01月17日

MiniLED：成本优化、场景打开，开启高速成长期投资评级

行业评级强于大市(首次评级)

上次评级

全球彩电市场规模逐渐企稳，国内龙头份额实现超越

近三年全球黑电市场受疫情、高通胀、内容渠道分流等因素影响，市场容作者

量有所萎缩，但调整过后趋势上销售规模已经基本企稳。结构上仍有亮孙谦分析师

点，以OLED、MiniLED、量子点、激光电视为代表的产品销售实现快速SAC执业证书编号：S1110521050004

扩容，大尺寸趋势延续。品牌竞争方面呈现明显中进韩退的态势，背靠地sunqiana@

位逐渐深化的大陆面板厂商和高性价比的MiniLED路径，国内品牌在全球宗艳分析师

SAC执业证书编号：S1110522070002

TV市场市占率稳步提升。zongyan@

MiniLED产品力提升+价格优化带动渗透加速，创新场景打开成长空间赵嘉宁联系人

MiniLED通过局部调光技术大幅提升传统LCD的画面精度和对比度，画质zhaojianing@

表现基本对标OLED，且避免了后者的烧屏痛点，伴随成本优化过程，

MiniLED逐渐进入加速渗透阶段。国内MiniLED行业供应链成熟、降本路行业走势图

径清晰，上游芯片、中游封装厂商积极扩产应对，下游品牌纵深一体化布黑色家电沪深300

局谋求发展，我们看好降本释放需求后规模效应进一步反哺成本优化。基48%

38%

于MiniLED产品较好的显示表现及较高的性价比，TrendForce预测，28%

2027年全球MiniLED电视出货量将达2440万台，假设全球电视出货量218%

亿台，对应出货量渗透率约12%（23年渗透率约3%）。在国内MiniLED电8%

-2%

视市场快速发展的同时，龙头企业亦有望依托技术优势切入车载、VR、医-12%

疗等创新领域，拓宽发展路径。-22%

2023-012023-052023-092024-01

兆驰股份：MiniLED全产业链布局，COB步入收获期

资料来源：聚源数据

公司起于家庭影音，兴于电视ODM，盛于LED，目前已经成为全球消费

类电子品牌和硬件厂商的重要合作伙伴。公司主营业务中，智慧显示与智相关报告

慧家庭组网是收入利润的基本盘和现金牛业务，同时，公司着重深化LED1《黑色家电-行业深度研究:深度思

全产业链的战略布局，在上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环考：华为发布“电视的未来”，彩电

节持续发力。1）公司是全球电视代工龙头企业，市