20240118-国投证券-医疗器械行业：海阔天空，国产IVD加速出海打造第二增长引擎.pdf

2024年01月18日行业专题

医疗器械

证券研究报告

海阔天空，国产IVD加速出海打造第二

增长引擎投资评级领先大市-A

维持评级

海外IVD可及市场空间广大：

首选股票目标价（元）评级

在广阔的海外市场中，各地域各赛道的市场情况各不相同，由于

政治、竞争等因素，存在部分对于中国企业来讲极难进入的IVD

市场，剔除这部分后估算国产品牌真正可及的市场空间更有实际

意义。行业表现

我们强调可及市场概念，并在本报告中将其定义为国产IVD品牌

医疗器械沪深300

已触达加上10年内理论上可以触达的终端，并估算了海外各细35%

分赛道的可及市场空间。从可拓展空间来看，各主要赛道(海外25%

可及市场规模:中国市场规模)在1-2倍左右，(海外可及市场规15%

5%

模:国产品牌国内现有销售规模)在2-4倍左右，大型免疫检测、-5%

分子检测等赛道可拓展空间较大。-15%

-25%

2023-012023-052023-092024-01

从三维度评估企业出海业务：资料来源：Wind资讯

升幅%1M3M12M

我们将龙头IVD企业的成功出海经验总结为具备三个维度的优势，

相对收益-1.88.7-0.1

以期为投资者选取出海标的提供参考。

绝对收益-3.6-1.8-19.6

赛道优势，空间大、壁垒高、经营风险小：更高的空间为龙头企

马帅分析师

业在更长时间内维持快速增长提供了可能。具备高技术、准入、

SAC执业证书编号：S1450518120001

渠道壁垒的赛道尽管前期投入较大，但更不易受后来者冲击，能

mashuai@

在较长时间内维持良好稳定的盈利能力和ROE。国际业务普遍风

险较大，投资者往往难以跟踪企业销售情况。以化学发光、封闭相关报告

式生化、部分分子检测为代表的IVD赛道实行“设备+试剂”绑定的骨