20240119-海通证券-燃气行业研究框架：供需格局趋稳，顺价机制推进.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

燃气行业研究框架：

供需格局趋稳，顺价机制推进

吴杰（公用事业首席分析师）SACS0850515120001

傅逸帆（公用事业高级分析师）SACS0850519100001

阎石（公用事业联系人）

胡鸿程（公用事业联系人）

2024年1月19日

目录

1.我国天然气产业链构成及定价机制

2.需求：低碳目标驱动“十四五”天然气需求增长

3.供给：弹性供给主要依靠LNG进口

4.价格：全球供需格局有望趋于平稳

5.顺价机制推进，行业盈利有望修复

6.风险提示

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1.我国天然气产业链构成及定价机制

图：我国天然气产业链示意图

居民

气田勘探开发国产天然气

工业

进口管道气长输管道中输/省级管道城市管网

商业

进口LNG接收站加气

站

图：我国天然气定价机制管道天然气各环节收费标准：

管输费：管道负荷率（实际输气量

除以设计输气能力）不低于75%取

得税后全投资收益率的8%。

门站价：在基准门站价上浮20%，

下浮不限的范围内商定。

各省基准门站

价由国家发改终端价由地方配气费：准许收益率为税后全投资

委核定发改委/物价收益率，不超过7%。

局核定

资料来源：国家发改委，中国政府网，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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2.需求：低碳目标驱动“十四五”天然气需求增长

受2017年“煤改气”政策及城市化推进带来的内生增长，我国天然气市场“十三五”期间

消费量/产量/进口量CAGR分别为10.9%/6.9%/18.0%。

2021年我国天然气市场供需两旺，但受国内经济增速放缓、新冠疫情持续、天然气价格高

等因素影响，2022