有色金属行业市场前景及投资研究报告：印度金属需求增量.pdf

有色金属行业海外研究系列深度报告

印度：金属需求增量的主战场2024年01月16日

➢从人口、制造业和基建发展来看，印度正接力中国，成为金属需求增量的推荐维持评级

主战场。金属需求与经济发展息息相关，印度经济体量排名第五，增速快：印

度已经成为全球第五大经济体，2022年全球GDP占比为3.37%，接近德日，

且增速在主要经济体中排名领先，金属需求与国家经济发展息息相关。人口结[Table_Author]

构年轻，保障金属需求基数：印度已成为第一人口大国，同时印度的人口结构

在较长时期内将保持漂亮的金字塔型结构，有大量的年轻劳动力，一方面为印

度经济继续快速发展提供人口优势，另一方面为印度的金属需求创造良好的基

础。基建和制造业发展双轮驱动金属需求：1）制造业是印度下一经济增长引

擎：印度形成了外向型服务业为支柱的产业结构，过去经济发展主要依赖服务

业，发展制造业的重要性不断上升，近年来印度在制造业政策方面激励力度

大，吸引了全球企业赶赴印度投资，未来制造业的发展预计将显著拉动对金属

材料的需求；2）印度大力投入基建：印度基建较为落后，近年来政府面向电

力、铁路、公路等投入不断加大，以升级基础设施水平，支撑制造业的发展，

基建发展需要消耗大量的多种金属材料。

➢印度资源保障程度较低，需求不匹配经济体量，未来消费增长潜力大。印

度的铝、锌、铅、铁矿石较丰富，但缺少铜、锡、镍等金属材料，从自给率来

看，整体印度资源保障程度仍低，未来或依赖进口。目前，印度当前的工业金

属需求占全球需求比例较小，人均消费金属与前四大经济体差距较大，与经济

体量明显不匹配，未来增长潜力巨大。具体来看：1）铜：资源匮乏，旺盛需求

下预计进口依赖不断加剧；2）铝：供应相对宽松，消费增速快潜力大；3）

锌：自给自足，基建等领域驱动需求；4）钢铁：第二大产钢国，旺盛需求下供

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