20240127-方正证券-“大安全当立”系列报告（十）：兜住底线，不会塌陷，中国地产会重蹈日本覆辙吗？.pdfVIP

策略研究2024.01.27

专题策略报告

兜住底线，不会塌陷：中国地产会重蹈日本覆辙吗？

——“大安全当立”系列报告（十）

方正证券研究所证券研究报告

分析师

⚫核心结论：部分投资者担心中国地产/经济会重蹈90年代日本的覆辙，

曹柳龙登记编号：S1220523060003发生资产负债表塌陷的系统性风险，这导致地产/银行PB回落到

0.96/0.6倍左右。但我们一直强调：在逆全球化“大安全”主线下，

联系人徐嘉奇既不能低估高质量发展“调结构”的政策定力，同样也不能低估“守住

不发生系统性风险”的监管决心。对标日本90年代地产危机的4个阶

段，当前中国地产行业已经陷入第2阶段的“现金流量表困局”。如果

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