金融衍生物课件.pptxVIP

第一章導論

金融工程是什麼？金融工程，是現代金融領域中最尖端、最技術性的部分，其根本目的就在於為各種金融問題提供創造性的解決方案，滿足市場豐富多樣的金融需求。

金融工程的主要內容產品設計就是對各種證券風險收益特徵的分拆與組合，以達到預定的目標。合理的定價才能保證產品的有效運行。風險管理是金融工程的核心。金融工程技術有時被直接用於解決風險問題有時風險管理本身就是創新性金融工程方案（產品）設計與定價的一部分

金融工程的工具金融工程運用的工具主要可分為兩大類：基礎性證券與金融衍生證券。基礎性證券主要包括股票和債券。金融衍生證券則可分為遠期、期貨、互換和期權四類。 隨組合方式不同、結構不同、比重不同、頭寸方向不同、掛鉤的市場要素不同，這些基本工具所能構造出來的產品是變幻無窮的。

技術方法：數學、計量、統計和工程技術金融工程被公認為是一門將工程思維引入金融領域，融現代金融學、工程方法與資訊技術於一體的交叉性學科。

背景與發展狀況日益波動的全球經濟環境鼓勵金融創新的制度環境金融理論和技術的發展資訊技術進步的影響市場追求效率的結果金融工程技術與衍生證券市場經歷了從簡單到複雜，從市場風險到信用風險、天氣風險、能源和保險風險，從少數到普及的過程。

變換無窮的新產品基礎證券和基本衍生證券－奇異期權－結構性產品。信用風險掛鉤的衍生證券－信用衍生證券。金融產品的極大豐富，一方面使得市場趨於完全；另一方面使得套利更容易進行，有助於減少定價偏誤；同時也有利於降低市場交易成本、提高市場效率。

風險放大與市場波動水能載舟，亦能覆舟。金融工程技術和金融衍生證券本身並無好壞錯對之分，關鍵在於投資者如何使用，用在何處。

定價原理：絕對與相對定價法絕對定價法就是根據證券未來現金流的特徵，運用恰當的貼現率將這些現金流貼現加總為現值，該現值就是此證券的合理價格。相對定價法的基本思想就是利用標的資產價格與衍生證券價格之間的內在關係，直接根據標的資產價格求出衍生證券價格。股票和債券定價大多使用絕對定價法。衍生證券定價則主要運用相對定價法。絕對定價法是一般原理，易於理解，但難以應用；相對定價法則易於實現，貼近市場，一般僅適用於衍生證券。

無套利定價套利是指利用一個或多個市場存在的價格差異，在不冒任何損失風險且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為。嚴格套利的三大特徵：無風險/複製/零投資在套利無法獲取無風險超額收益的狀態下，市場達到無套利均衡，此時得到的價格即為無套利價格。無套利分析法是衍生資產定價的基本思想和重要方法，也是金融學區別於經濟學“供給需求分析”的一個重要特徵。

風險中性定價在對衍生證券進行定價時，我們可以作出一個有助於大大簡化工作的簡單假設：所有投資者對於標的資產所蘊涵的價格風險的態度都是中性的，既不偏好也不厭惡。在此條件下，所有與標的資產風險相同的證券的預期收益率都等於無風險利率，因為風險中性的投資者並不需要額外的收益來吸引他們承擔風險。同樣，在風險中性條件下，所有與標的資產風險相同的現金流都應該使用無風險利率進行貼現求得現值。這就是風險中性定價原理。

狀態價格定價法所謂狀態價格指的是在特定的狀態發生時回報為1，否則回報為0的資產在當前的價格。此類資產通常被稱為“基本證券”。如果未來時刻有N種狀態，而這N種狀態的價格我們都知道，那麼我們只要知道某種資產在未來各種狀態下的回報狀況和市場無風險利率水準，我們就可以對該資產進行定價，這就是狀態價格定價技術。

衍生品的性質衍生品是一種其價值依賴於其他標的資產的金融工具標的資產：實物資產，基礎金融資產等

衍生品的例子期貨遠期互換期權

衍生品的用途對沖風險投機套利改變負債的性質改變投資的性質

企業與衍生產品市場根據世界互換和衍生品協會（InternationalSwapsandDerivativesAssociation）的統計，世界500強公司中有超過90％的公司使用衍生品來管理它們的風險。根據風險源的情況看，500強中有85％的公司用於管理利率風險，78％的公司用於管理匯率風險，23.5％的公司用於管理商品價格風險，11％用於管理股權證券風險。如果從地域看，500強中196家美國公司的94％，89家日本公司的91％，37家法國公司的92％，35家英國公司的100％，34家德國公司的94％使用衍生品來管理風險。

500強公司使用衍生品管理風險的比例（風險源角度）

500強公司使用衍生品管理風險的比例（地域角度）

?未平倉合約價值?成交金額?2001年底2002年底2003年底2004年3月底2002年2003年期貨利率9,269.59,955.613,123.116,234.4?472,827.1588,740.8外匯65.647.080.175.2?2,513.1