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银行近三个月清算头寸分析报告

一、结售汇头寸的含义及其变化的影响因素

2005年9月出台的《国家外汇管理局关于调整银行结售汇头寸

管理办法的通知》(以下简称“69号文”)中，将结售汇头寸的概念

扩大至结售汇综合头寸，指外汇指定银行持有的因人民币与外币间

交易而形成的头寸，由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇

业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易所形成。与以前

的规定相比，该定义更为全面，包含了影响银行结售汇头寸变化的

所有本外币汇兑环节。

2005年汇率改革系列政策出台后，外汇市场有了较快发展，人

民币对外币衍生产品不断创新，影响结售汇头寸变化的因素从汇改

前仅限于即期结售汇、远期结售汇和掉期等交易趋向多元化。首

先，银行间远期交易的开展推动了我国金融衍生品市场的发展，中

外资银行纷纷推出挂钩汇率、股指、商品指数的结构性存款等本外

币交叉理财产品，这些新业务在实际运作过程中将不可避免涉及结

售汇行为。例如，在客户存入人民币，而银行以外汇投资国际市场

的情况下，银行在国际市场的投资收益汇入国内应结汇成人民币支

付给客户，而银行的投资亏损可能以人民币购汇对外支付。其次，

央行对人民币汇价管理政策放松后，银行的美元挂牌汇价价差幅度

扩大，非美元货币的挂牌价可自行调整，远期外汇交易可由银行自

行定价。银行制定挂牌汇价的自主权扩大的同时也面临更大的汇率

风险和更为复杂的结售汇业务定价体系。

二、现价结售汇头寸管理的特点

(一)银行管理模式从分散管理向集中管理转变在以往结售汇

头寸由各银行分行分散管理模式下，各地分行可自由进入银行间外

汇市场进行头寸平补交易，造成各行外汇资金未能集中有效运作，

外汇风险未得到合理规避，结售汇头寸管理成本较高。近年来，结

售汇头寸管理的有效性和规范性日益得到各银行重视。各中资银行

业务系统先后更新、先进通信技术相继采用和管理效率不断提升为

结售汇头寸由总行集中管理成为可能。外资银行在中国境内业务量

不断增长的情况下，对中国境内业务统筹规划、有效降低管理成本

的需求不断增强，越来越多的外资银行开始实行由主报告行统一管

理境内各分行的结售汇头寸。

(二)结售汇头寸限额和浮动幅度逐步放宽结售汇头寸限额和

浮动幅度的逐步放宽体现了我国外汇管理由紧到松的转变。1996年

《关于加强外汇指定银行结售汇外汇周转限额管理的通知》规定，

14家中资银行的“结售汇周转限额为50亿美元，上浮幅度为

25％，下浮幅度为0％”。近年来，多家中资银行因结售汇业务量

增加、增开远期结售汇业务等原因，获准提高结售汇头寸限额，有

效地促进了外汇业务的开展。但外资银行一直实行20％以内的外汇

资本金或营运资金结汇成人民币存入结售汇专用账户的规定。由于

外资银行的结售汇业务规模相对不大，该规定基本能满足大部分外

资银行的正常结售汇业务需求，但随着银行间外汇市场做市商制度

的引入，对于有意成为做市商的外资银行，上述限额就远远不够

了。目前，“69号文”基本统一了中外资银行的结售汇头寸限额核

定方式、增加了结售汇头寸限额，不但有利于银行对结售汇头寸进

行全面的外汇风险管理，还显著减少了结售汇头寸超买或超卖的抛

补交易，有利于降低银行的交易成本。对于在银行间外汇市场行使

做市商职能的外资银行，还可根据需求适当提高其结售汇综合头寸

的限额，较好满足其做市商需求。

(三)结售汇头寸平盘方式变化更趋灵活根据风险匹配原则，

银行与客户进行的即期外汇交易应在银行间外汇市场以即期交易方

式进行敞口头寸平补，与客户进行的远期外汇交易在银行间外汇市

场以远期交易方式进行头寸平补。在银行间外汇市场远期结售汇交

易推出之前，银行对客户的远期结售汇业务所形成的外汇头寸只能

采取远期头寸即期平补的方式，造成了外汇市场供需关系一定程度

的扭曲。随着银行间外汇市场远期结售汇和掉期业务的开展，银行

结售汇头寸的平盘方式变得更灵活，其外汇风险的管理更趋合理

化、更易实现敞口头寸风险的规避。

三、现价结售汇头寸管理存在的问题

(一)银行间外汇市场远期交易发展不够充分有效的银行间外

汇市场是一个批发市场，包括即期、远期和掉期市场。我国的银行

间外汇市场发展较缓慢，长时间以来只开展即期交易，仅仅作为外

汇指定银行结售汇头寸抛补和清算场所。在缺乏银行间远期外汇市