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恒瑞医药（600276）公司调研纪要

-时间：2010-9-69：30-12:00

地点：连云港

出席人：戴洪斌（恒瑞医药董秘）

杨烨辉祝佳靖龙隽（华西证券）

调研目的

公司战略未来规划。中国目前的专利法不保护1993年之前申请的专利，因此公司能在赛洛菲-安万特的多西他赛和奥沙利铂全球专利到期之前合法仿制在国内销售，今后这种情况将很少存在。同时，现在二类新药（首仿）只能获得几年内的更高的定价权，不再享受独家独价的优势。未来何去何从？

了解公司产品情况：

公司销售额过亿的品种之销量及增长速度。

公司产品的价格体系。新药品价格管理是否对公司的财务形成压力，如何应对。

公司的销售模式。自建或是代理，现有的销售队伍规模，以及未来扩张的幅度。假若将来FDA药物申请成功，公司的营销规划。设置美国分公司的用意。

研发情况。

1） 从分子筛选、药理毒理、到临床实验和注册申报，公司的研发体系在国内而言已相对完善。从宏观的角度看，中国的制药行业和国外制药行业的差距在哪。公司的对策如何。

2） 公司在肿瘤药的治疗机理主要是靶向治疗的方向，对于当前生物制药的单抗体治疗（比如华神集团的利卡汀等）方向公司是否关注。公司未来在生物产业是否有相关规划。

与豪森的并购进展。

调研汇总

1、战略规划：仿制+创新

仿制药战略：

抢占首仿：国外专利集中到期，公司已经规划近了20个首仿产品在准备。

提升技术壁垒：

立足市场需求：市场需求大的品种，如肿瘤、心脑血管、内分泌等

强调使用特点优势：改变剂型或给药途径，以提高临床使用的便利和有效性等。

新领域：横向的产品线由肿瘤药拓展到心脑血管、内分泌、麻醉药、抗感染药（其中，抗感染药不作为长期战略重点）、特色大输液项目（十年规划中包括自建几个大输液生产基地，以满足运输半径要求）

另外一种方式是老树开新花，比如多西他赛已经申请治疗胃癌的适应症，同时还准备申请前列腺癌、膀胱癌（改变剂型为填充剂）

创新药战略：短期内立足于me-too专利药（如预计2010年三季度上市的艾瑞昔布、2011年上市的卡曲沙星）、me—better专利药（如近期刚完成FDA二期临床的阿帕替尼、预计2011年完成FDA一期临床的瑞格列汀），目前离一类化学专利药，中国的研发水平尚未达到火候

（点评，与坊间传闻的恒瑞已经具备一类新药研发产品储备有些出入，恒瑞离具有完全研发一类专利药的实力还有待很大的提升。疑问：生物药是否更容易有机会达到国际水平？）。

董秘强调：依靠现有的产品（指仿制药），公司可以5年保持净利润20%的增长，但是5年以后的稳定、快速增长必须依靠专利药。

2、产品情况

①公司销售额过亿的品种之销量及增长速度。

董秘表示没有对外正式公布按产品名称分类的业务数据，经沟通后，确认大致的规模和趋势与之前的估测相当。（其中，厄贝沙坦2010能达2亿元，涨幅近100%）

产品富称商品念 上市时间 适应症 销售额~~预计增速

多西他赛奥沙利销亚叶馥钙左亚叶酸钙伊立替康克拄霉素素恒奥奥力邦

艾艾同同艾诺321ooOooO222845ooOooO

多西他赛

奥沙利销

亚叶馥钙左亚叶酸钙伊立替康克拄霉素

素恒奥奥力邦

艾艾同同艾诺

321ooOooO222

845ooOooO222

乳腺癌、肺癌等

6.8亿

20%

结肠癌、直肠癌

4.7亿

[0%

结直肠癌辅助治疗

1747

结直肠癌稣助治疗

转移性结直肠癌

2.0亿

40%

抗感染

L9亿

[0%

仿仿仿仿仿仿

来曲唾

芙瑞

阿偷库胺

顺阿面库胺

七氟，烷

凯特力

碘氟醇

厄贝沙坦

吉加

558oooooo222

776oooooo222

仿仿仿仿仿仿^3

晚期乳腺癌

[,4亿

40%

骨骼肌松弛麻醒

L8亿

50%

全身麻醉药

1.2亿

50%

X射线造影剂

7900万

50%

心血智

1,1亿

50%

②公司产品的价格体系。新药品价格管理是否对公司的财务形成压力，如何应对。

据董秘称，李克强在上个月刚刚参观过恒瑞，并且也一起探讨了药品价格的相关问题，并征询恒瑞公司老总的意见。公司的观点认为“天”不会塌下来，毕竟新价格管理办法目前只是个意见征求稿。同时，假若国家真要执行如此严厉的规定，公司将会在三大费用上作文章（提高研发成本，或者成立一家采购公司等）。（点评，由此观之，恒瑞在新药品价格管控中存活率极高。）

3、 公司的营销模式

1） 属自建销售队伍，目前有近3000人，为配合加强中西部的营销力度，今年预计再增加500人。（点评，在国内有如此自建销售队伍规模者不多，虽然大部分都是集中在肿瘤专