厦门国贸-市场前景及投资研究报告：收入增速领先,大宗供应链管理龙头.pdf

公司深度研究|厦门国贸

收入增速相对领先的大宗供应链管理龙头企业证券研究报告

2024年02月22日

厦门国贸（600755.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级增持

股票代码600755.SH

大宗供应链管理行业发展态势良好。宏观层面：大宗商品下游需求主要与制造业、地产

前次评级--

和基建相关，在逆周期政策调节下，中国制造业、地产以及基建等领域投资金额有望得

评级变动首次

到改善，从而拉动铁矿石、煤炭、有色金属等大宗商品的需求增长。西部证券宏观组预

当前价格7.53

测，2024年中国固定资产、制造业、基建领域投资增长分别为5%、6.5%、9.5%，较

近一年股价走势

2023年分别增加2pct、0.5pct和1.5pct；企业层面：大宗供应链管理行业龙头公司通

过产业链一体化服务和产业投资等方式实现扩张。厦门国贸

原材料供应链服务

12%

厦门国贸——聚焦供应链主业，剥离地产业务、淡化金融业务。公司已成为国内领先的

6%

大宗供应链管理龙头企业之一，收入规模位列A股供应链管理公司前四名。公司逐步剥0%

-6%

离地产业务，淡化金融业务，聚焦大宗供应链管理业务。公司虽系国有企业，但员工股-12%

-18%

权激励积极。-24%

-30%

较高的收入增长及稳健的风控带来较好ROE回报。公司收入利润规模在供应链管理行业2023-022023-062023-102024-02

中相对领先，市占率保持稳步提升趋势，近6年收入增速和市占率提升速度均处于行业

较高水平；由于大宗商品具有周期性大幅波动的特征，建立完备的风险管控体系，对于

大宗商品供应链管理企业意义重大。从评估风控能力的关键指标信用减值/资产减值损失

损失占收入比角度来看，厦门国贸处于行业较低水平