圣泉集团-市场前景及投资研究报告-合成树脂，PPO生物质蓬勃发展.pdf

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公司研究|深度报告

目录

合成树脂龙头，多项业务持续发力7

深耕合成树脂，四大业务板块特色分明7

股权结构清晰，股权激励增进信心10

多项业务持续发力，业绩稳健增长11

酚醛树脂：产业较为成熟，公司成本优势显著14

需求：整体平稳增长，炭素阳极有望贡献增量14

供给：产能产量稳步增长，高端品类供应不足17

景气：价差有所边际回暖19

公司优势：配套完善着力高端，盈利显著领先同行20

铸造材料树脂：风电刺激需求，供应格局稳定21

需求：铸件需求平稳，风电构筑主要增量22

供给：格局稳固，公司客户粘性强24

电子化学品：聚苯醚PPO/PPE、光刻胶树脂等百花齐放27

聚苯醚PPE/PPO：5G、AI引领行业快速发展27

光刻胶树脂：光刻胶核心原料，高度依赖进口30

生物质化工：公司自主研发“圣泉法”技术，秸秆高值利用前景广阔33

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级38

风险提示39

图表目录

图1：公司发展历程7

图2：公司股权结构图（截至2023年三季报）11

图3：公司历年营收收入及变化12

图4：公司历年归母净利润及变化12

图5：公司历年产品收入结构12

图6：2022年公司产品收入结构12

图7：公司历年产品毛利润结构13

图8：2022年公司产品毛利润结构13

图9：公司盈利能力近年走势13

图10：公司各项费用率近年走势13

图11：酚醛树脂产业链示意图14

图12：酚醛树脂消费结构及占比15

图13：全球酚醛树脂消费量16

图14：我国酚醛树脂表观需求量16

图15：我国酚醛树脂产能、产量、开工率18

图16：我国酚醛树脂供应格局（2022年）18

图17：进口酚醛树脂价格远高于出口酚醛树脂产品19

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