原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
交银国际研究
公司更新
互联网收盘价目标价潜在涨幅2024年2月23日
港元79.75港元93.00↓+16.6%
美团(3690HK)
核心业务地位稳固，行业竞争格局好于电商，维持买入
组织架构调整，集中核心业务资源，创始人把控创新2024年2月初美团个股评级
宣布组织架构调整，集中到店到家两个核心业务资源，以实现流量和商户
资源加速互通，而创始人继续把控创新方向，证明了管理层在保持业务稳买入
健发展的基础上的技术创新战略继续坚定
1年股价表现
面对竞争，我们认为：1）美团用户心智强，粘性高，仍是商户重点投入
3690HK恒生指数
平台之一，抖音以爆款流量为主，其本地生活业务对公司整体盈利贡献较10%
小；2）外卖行业格局稳定，变现能力提升可抵消AOV下降带来的影响，0%
-10%
其他公司仍在加大布局即时零售，但短期起量难度大，进入门槛高。对比-20%
全行业，美团仍是即时配送行业经营效益最高的公司；3）新业务对估值-30%
提振有限，在业务逐渐减亏预期下，聚焦核心业务增长以判断美团价值-40%
-50%
-60%
对比2023年初我们对美团业务的判断，美团2023年表现符合预期，20242/236/2310/232/24
年仍将维持稳定增长趋势，对比年初，我们对公司2023年/24年收入调整资料FactSet
-1.7%/-3.7%，利润调整+2.6%/+7.9%，市场预期调整为-1%/-4.7%，+16%/-
3.5%，此前市场预期偏高1）到店业务竞争激烈，但全年仍维持36%利股份资料
润率，2023年牺牲约50亿元利润换取GTV翻倍增长（达到6500亿元）；52周高位港(元)146.30
2）外卖业务盈利能力坚挺，UE1.2元，相比年初预期，AOV下降幅度或52周低位港(元)62.55
更大，但UE仍维持在1元以上，体现了平台变现能力及运营效率持续优市值百(万港元)449,346.59
化。预计2024年核心业务仍将维持稳定增长，收入/利润增17%/13%
文档评论（0）