平准力量与外资的共振.docxVIP

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美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期有所回落；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体偏紧，期限利差(10Y-1Y)有所走阔 4

美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期有所回落 4

离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体偏紧，流动性分层现象有所加剧，期限利差(10Y-1Y)有所走阔

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市场整体交易热度明显回升，纺服、消费者服务、金融地产、商贸零售、传媒、建筑等板块的交易热度处于相对高位；金融地产、建筑、石油石化、交运、钢铁、煤炭等板块的波动率上升较快；除综合金融板块外，其他各板块的波动率均处于70%分位数以下 6

电子、计算机、机械、医药、电新、军工等板块调研热度居前，各类板块的调研热度环比均有下降 8

分析师同时下调了全A的24/25年的净利润预测。结构上，交运、纺服、石油石化、通信、钢铁、建材、食品饮料等板块的24/25年净利润预测均有所上调 9

全A中24/25年净利润预测上调组合占比均下降；而24/25年净利润预测下调组合占比均上升；分析师同时下调了全A的24/25年净利润预测 9

行业上，交运、纺服、石油石化、通信、钢铁、建材、食品饮料等板块的24/25年净利润预测均有所上调 10

创业板指、上证50、中证500、沪深300的24/25年净利润预测均被下调 12

风格上，中盘/小盘成长、大盘价值的24/25年的净利润预测均被下调，大盘成长、小盘价值的24/25年的净利润预测分别被上调/下调，中盘价值的24/25年的净利润预测分别被下调/上调 12

北上中资持续流入，北上交易盘开始回流，北上配置盘的流出则开始放缓 14

北上配置盘与交易盘的共识在于净买入银行、电力及公用事业、计算机、交运、建筑、钢铁等板块，同时净卖出电新、传媒、汽车、石油石化、医药、食品饮料等行业；北上中资净买入大多数行业 14

北上配置盘与交易盘同时净买入小盘价值板块，净卖出大盘成长、中盘价值板块，在中盘/小盘成长、大盘价值板块存在明显分歧 16

北上配置盘净买入宁德时代、贵州茅台，净卖出美的集团 17

北上配置盘在电子、汽车、有色、家电、通信等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17

两融活跃度有所反弹 20

两融主要净买入石油石化、传媒、消费者服务等板块，主要净卖出医药、化工、电子、计算机、机械、银行、电力及公用事业等板块 20

消费者服务、建筑、石油石化、通信、非银、传媒、房地产、军工、汽车等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除消费者服务外，上述板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平 20

两融净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) 21

主动偏股基金仓位明显回落，基民整体继续明显净申购基金 23

主动偏股基金仓位明显回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓汽车、计算机、电子、钢铁等板块，主要减仓房地产、化工、消费者服务、机械、医药、通信等板块 23

主动偏股基金的净值表现与中盘成长、大盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落.24

新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回升，平均发行天数均下降 25

个人投资者整体继续明显净申购基金，与新能源、传媒、科技等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、医药、消费等板块相关的ETF被净赎回 25

风险提示 34

插图目录 35

美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期有所回落；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体偏紧，期限利差(10Y-1Y)有所走阔

美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期有所回落

上周20240126)美元指数继续回升。截至2024年1月23日，美元多头/空头规模均上升，净多头头寸规模有所回升。10Y中国国债/美债利率分别下降/不变，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率分别不变

/上升，其背后隐含的是通